朝阳科技大学财务金融系多空市场下交易策略的选择分析.PDF

朝陽科技大學 財務金融系 碩士論文 多空市場下交易策略的選擇分析 The Trading Strategy Choice in the Bull and Bear Markets 指導教授 ：張 永 郎 博士 研究生 ：施 俊 良 中華民國 101 年7 月24 日 朝陽科技大學財務金融系 Department of Finance Chaoyang University of Technology 碩士論文 Thesis for the Degree of Master 多空市場下交易策略的選擇分析 The Trading Strategy Choice in the Bull and Bear Markets 指導教授：張永郎博士(Vincent Y. Chang) 研究生：施俊良(Chun-Liang Shih) 中華民國 101 年7 月24 日 JULY 24, 2012 摘要 一般而言，投資者不管採用基本分析或技術分析，都要面臨同樣 狀況，就是多頭市場投資人低估風險、高估報酬率，而在空頭市場卻 高估風險、低估報酬率，因此投資人保有獲利的關鍵並不在於追求報 酬，而在於避開風險。 本研究探討以風險指標(美元指數的MA、VIX指數的MA)結合各市場指 數的MA作為研究對象，取樣範圍為台灣50報酬指數、SP500指數、南韓 指數、巴西指數、印度指數、俄羅斯指數、恒生國企指數等七個市場。樣 本時間為2003年到2009年，先以各市場指數月KD值20以下交叉向上為多 頭，月KD值80以上交叉向下為空頭，區分為全期、多頭市場及空頭市場， 並採用不同交易策略，實證結果顯示： 一、風險指標運用於台灣50報酬指數、SP500指數報酬率並無明顯績效。 二、風險指標運用於新興市場，可以普遍明顯提升報酬率。 三、風險指標運用於空頭市場做為避險，效果顯著。 由研究結果得知，不管採用何種交易策略，投資人獲利的關鍵在於正 確的評估股票市場的多、空時期，並採用適當的避險策略。否則不管投資 那些市場，都很難保有多頭時期累積的報酬。 關鍵字：美元指數、VIX指數、技術分析、股票市場、MA I Abstract In general, regardless of fundamental analysis or technical analysis, investors tend to underestimate the risk and overestimate the return during the bull market; however overestimate the risk and underestimate the return during the bear market. Therefore, the major concern for investors is trying to reduc risk but not retaining profits during both bull and bear markets. Combining with traditional MA strategy, this study applies two risk indicators, named US Dallar Index (USDX) and VIX Index, as trad