实物期权评估指导意见.pdf

实物期权评估指导意见（试行） 中国人民大学商学院 基本内容  期权的概念  价值评估方法  期权定价方法  实物期权评估 期权的概念  期权（option ）  是在规定的未来时间可以按照约定的价格买 或卖某项资产或物品的权力。  是一种纯粹的权力，不负有相应的义务（可 以但不是必须）。  买方期权（Call ）——看涨期权  卖方期权（Put ）——看跌期权 买方期权与卖方期权 内在价值 内在价值 X X S S 买方期权 卖方期权 期权的标的物  标的物（underlying item），也称为标的资产 （underlying assets），或基础资产  商品期权（Commodity Option ）  标的物：石油、有色金属、钢铁、粮食等；  金融期权（Financial Option）  标的物：股票、股票指数、外汇等。 2001 全球衍生产品交易总量 45亿张合约 2,676,534,843 1,817,666,453 期货 期权 1973 - 2001期权交易按资产分类 3,000 商品 2,500 货币 2,000 政府债券 约 合 利率 张 1,500 股票指数 万 百 1,000 股票 500 0 1973 1978 1980 1985 1988 1993 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 例：期权投资  F股票目前价格10元，3个月到期、约定价格为10元的买权价 格为2元。某投资者资金限额为20万元，他预计未来3个月F股 票价格会有较大幅度上升。如果投资股票，可以买入2万股； 如果投资F股票买权，3个月后可以买入10万股。假设F股票3 个月后实际价格为9元、10元、12元、15元、20元的情况下， 投资股票和买权各自的收益情况： 股票价格 9元 10元 12元 15元 20元 投资股票 18 20 24 30 40 投资收益 -2 0 4 10 20 投资买权 0 0 20 50 100 投资收益 -20 -20 0 30 80 期权的历史  公元前550年，古希腊的泰勒/橄榄榨油机。  17世纪初，荷兰郁金香种子的期权交易。  18-19世纪，欧洲和美国的农产品期权交易。  19世纪，早期的股票期权交易。——零散  20世纪早期， 期权经纪人协会。——集中  1973年4月，美国芝加哥期权交易所（CBOE ）推出 标准化股票期权。  美国和欧洲的证券交易所纷纷推出各种标的物之上 的标准期权。 场内交易和场外交易  场内交易：期权交易所内的交易，也称为有组织 的交易或标准期权合约的交易  标准期权合约：期权交易的数量、约定价格、到期日