个股期权业务要点及投资策略课件.pptVIP

0 零售业务部 魏旭 个股期权业务要点及投资策略 1 目 录 一、个股期权要点回顾 2 3 个股期权 认购期权 认沽期权 买方 （付出权利金） 卖方 （收取权利金） 买方 （付出权利金） 卖方 （收取权利金） 有权以行权价买入标的 有权以行权价卖出标的 被行权时有义务以行权价卖出标的 被行权时有义务以行权价买入标的 分类图 期权状态 平值，At-the-Money，是指期权的行权价格等于合约标的市场价格的状态。 实值，In-the-Money，是指认购期权的行权价格低于合约标的市场价格，或者认沽期权的行权价格高于合约标的市场价格的状态。 虚值，Out-of-the-Money，是指认购期权的行权价格高于合约标的市场价格，或者认沽期权的行权价格低于合约标的市场价格。 4 最小交易及报价单位 最小交易单位：1张 报价最小变动单位：0.001元 单笔申报最大数量 限价单每笔100张，市价单每笔50张 报价对象是权利金，即对应于1股标的股票或者1份ETF的期权价格，成交金额仍需乘以合约单位。 交易时段：参照上交所现有品种 5 6 类型 说明 买入开仓 需要前端检查资金是否够付权利金 买入平仓（可选择“备兑优先平仓”） 查持仓数量，不查资金，成交后释放保证金 卖出平仓 查持仓数量，不查资金 卖出开仓 需要前端检查资金是否够保证金 备兑开仓 需要100%现券担保 单向持仓——不同时拥有期权的权利方和义务方 报价类型 合约调整 随标的证券的权益分配、公积金转增股本、配股等情形需调整合约的乘数、行权价格，以维持合约买卖双方权益不变。 代码不变，简称可能会变 7 8 以开盘集合竞价价格作为第一个参考价格，盘中相对参考价格涨跌幅度达到30%时（参考价格低于0.01元时为100%），进入5分钟的集合竞价交易，产生的价格为最新参考价格。 市场出现大幅波动时暂停连续竞价交易，缓和市场气氛 断路器机制 9 保证金制度-针对期权卖方 除备兑开仓使用标的证券充抵外，其余卖出开仓只能使用现金充当保证金。 为了预防结算风险，将收取较多的保证金，较大可能覆盖两个涨跌停板。 券商端的保证金比例通常会高于交易所的要求。 期权买方，作为权利方的仅需支付权利金。 10 限仓，是持有期权合约的最大数量规模（含备兑开仓）。 按单边计算：对于同一合约标的的认购或认沽期权的各行权价、各到期月的合约持仓头寸按看涨或看跌方向合并计算。 交易系统对交易参与人设置总的持仓限制，券商端交易系统对客户进行前端控制（可以向交易所提出申请，提高额度）。 券商端会进行依据此限仓制度进行额度管理。 品种 个人投资者 机构 股票 1000 5000 ETF 2000 10000 限仓 11 限购，即是限制个人投资者期权买入开仓的资金规模。 客户在证券公司的全部账户资产的10%，或者前6个月日均持有沪市市值的20%。 定期核定并设置，每次交易按此额度前端控制下单数量。 限购 二、投资策略 12 普通证券的买入/卖出 13 认购期权的风险/收益 14 认购期权的价值与股价的走势正相关 认购期权持有人的收益没有上限，最大损失为期权权利金 上图示为买入认购期权到期时的收益曲线 （行权价5.00元，买入权利金1.5元） 认沽期权的风险/收益 15 认沽期权的价值与股价的走势负相关 认沽期权持有人的收益有上限，最大损失为期权权利金 上图示分别为买入认沽期权，到期时的收益曲线 （执行价格5.00元，权利金1.5元） 影响期权价格的主要因素 认购期权 认沽期权 标的证券市场价格 正相关 负相关 剩余期限 正相关 正相关 标的证券波动率 正相关 正相关 16 标的证券波动率-示例 17 一级投资人参与个股期权相关策略 备兑开仓卖出认购期权策略指的是当投资者在拥有股票A时，卖出A的认购期权。 适合投资者：短期内看空股价走势，但长期仍然看好。 收入：投资者可通过卖出虚值认购期权赚取权利金而获取额外收益。   风险： 18 一级投资人参与个股期权相关策略（续1） 举例：若投资者钱小小现持有10000股工商银行股票，市价为4.00元，钱小小短期看淡股价，但长期仍看好，并不考虑卖出股票，在这种情形下，钱小小可以采用备兑卖出认购期权，赚取权利金。 钱小小以1000元卖出1张（合约单位为1万股）工行即月4.05元的认购期权合约（折合权利金每股0.1元）。 1）若工商银行的股价在到期日并未上升至4.05元以上，仍为4.00元，期权买方将不会行权。总盈利为：10000*0.1=1000元 2）若股价上升至4.05元以上，期权买方则会行权买入工行，因为钱小小已收到每股0.1元的权利金，故实际总盈利为： 10000*[（4.05-4.00）+0.1] = 1500元。 19 一级投资人参与