第八节 资本结构的优化.pdf

主教材： 高等教育出版社 钭志斌《公司理财》 第八节资本结构的优化 钭志斌 丽水职业技术学院 “财务金融中最古老和最重要的问题之一：是什 么因素决定了公司的融资能力和方式以及投 资资金的运作决策？”  —— 《资本结构理论》，（美）Harris 和Raviv 课程网站：http:\\ 课程网站：http:\\ 一、资本结构的概述 资本结构是指公司债务性资本和权益性资本的比例 关系。  广义的资本结构是指公司全部资本的构成及其比例关 系.  它不仅包括长期资本，还包括短期资本。  狭义的资本结构是指公司长期资本的构成及其比例关 系.  尤其是指长期负债与所有者权益构成及其比例关系。  在这种情况下，短期债务资本列入营运资本来管理。 课程网站：http:\\ 【同步训练6-5 】 不同资本结构对每股收益影响分析 项目 天南公司 海北公司 资本金(万元) 100 100 负债(万元) 40% 40 60% 60 所有者权益(万元) 60% 60 40% 40 盈利状况 盈利 亏损 盈利 亏损 预计息的息税前利润 200 －200 200 －200 减：利息(利率10%) 4 4 6 6 税前利润(万元) 196 －204 194 －206 减：所得税(税率25%) 49.00 0.00 48.50 0.00 税后利润(万元) 147.00 －204.00 145.50 －206.00 普通股股数(每股1万元) 60 60 40 40 每股收益(元) 2.45 －3.40 3.64 －5.15 课程网站：http:\\ 表6-6 不同资本结构对每股收益影响分析 计算结果表明  不同的资本结构，直接影响到每股收益。  天南公司资本结构中债务资本的比例为40％，海北 公司债务资本的比例为60％。  预期盈利时，天南公司的收益较高；  预期亏损时，亏损也更大。 课程网站：http:\\ 二、优化资本结构的原则 （一）资金成本最低原则  企业最优的资本结构首先应先使企业价值最大的结 构，而企业价值最大的资本结构应满足加权平均资金 成本最低的要求。  最优的资本结构，就是在不降低经营企业的条件下使 整个企业的平均资金成本最低。 课程网站：http:\\ （二）筹资时机适宜原则 时机是企业筹资时必须考虑的因素。  如发行股票增资时，最好选择股价上