我国上市公司资产重组绩效评估体系-中国科技论文在线.PDFVIP

金融研究 我国上市公司资产重组 绩效评估体系 李善民 李 珩 王彩萍 陈玉罡 王德友 （中山大学，广州 /.10K/ ） 摘要：本文根据资产重组的战略目的对事件进行分类，结合资产重组的理论假设和我国的具体情况， 为不同战略目标的重组选取相应的指标，再提出通过因子分析法，以建立一致性和准确性结合的评估 体系。 在国家信息中心和 《上海证券 司长期观察，进行绩效评价，以及 国内外文献综述 报》合作完成的 《 年上市公司 多角度考察事件影响的研究。本文 011 . 年报报告》中，提出我国上市公司 资产重组绩效的实证研究有 主要讨论第二类方法。 的兼并重组行为亟待规范，资产重 助于投资者正确进行投资决策；有 .、使用单一指标 组频繁，二级市场常借此进行炒作 助于管理者借鉴过去事件的经验 一般采用综合性较强的指标， 是上市公司存在问题的主要表现。 进行相关决策；有助于监管当局明 如托宾 （ 等 ， ； ， 4567 .383 9:;5:= 从 世纪 年代末我国资本市 确资产重组的实质后果，制定相应 ），经营现金流资产市价比 01 31 .33. 场上演第一幕资产重组热潮开始， 的规范和管制规则。鉴于此类事件 （ ， ）、经营现金 5?:= @ ’+A:;B .333 对于资产重组是否达到优化公司 的重要性，国内外已经有大量研究 流 （ ， ；张绍基和杨胜渊， ,+C: 011 . 资本结构和改善公司经营绩效的 此问题的成果。一般而言，按使用 011 .）等。 讨论就在理论和实务界展开。但 的方法分为两类。一类是通过研究 0 、使用一定的指标体系 是，和国外学术界一样，经过长期 资产重组事件发生之后证券市场 使用两个或以上指标衡量绩 的理论和实证探讨，资产重组的绩 的反应，通过计算累积超常收益来 效的都可以认为采用了一定的指 效还是一个有多种答案的迷。要对 反映资产重组的绩效，研究的角度 标体系。使用的指标有，经营收益 这个问题有一个合理的解释，就必 是股东财富的变化。另外一类是建 销售比和经营收入资产市价比 须建立科学的评估体系，对我国资 立一定的绩效评价指标体系，选取 （ ， ），税后成本 ’56D5,, @ %;EC 0110 本市场所发生资产重组事件的经 一定的财务指标，通过考察事件发 节约现值和收入增加现值 （ ， +:, 济后果进行客观评价。本文针对资 生前后指标的变化来评价事件效 ） 资