第3章 超调现象的应用与引申 .pdf

第3章超调现象的应用与引申 2013-8-29 1 前言 • 在第二章中，我们以货币供给增加为例推导和讨 论了汇率决定的宏观经济非均衡方法的核心命 题：汇率比长期内决定汇率水平的基本变量更加 不稳定。 • 多恩布什模型的这一命题也许是过去20世纪70- 80年代浮动汇率的一般特征 • 反例：汇率反应并不总是象先变的基本变量在长 期内所要求的那样强烈;有时它们可能完全没有反 应，或者甚至开始时以错误的方向运动。 2013-8-29 2 前言 • 这些经验观察可能会使人们对多恩布什模 型解释真实世界的能力产生怀疑。 • 如果我们可以证明超调并不是多恩布什模 型绝对必须的特点而仅仅是一种可能性， 那么这无疑会极大地提高该模型解释1973 年以来汇率变动的能力。 • 本章将对该模型作一些细微而合理的修 正，超调结果如何应用和引申。 2013-8-29 3 前言 • 结论如下： • 汇率是否超调关键取决于导致汇率变动的 扰动类型。 • 如果我们放弃本国资产与外国资产是完全 替代的假定，那么汇率有可能但并非一定 会超调。 • 汇率变动的即时反应关键取决于个人依据 未来货币政策走向所作的决策。 2013-8-29 4 ⒊1供给冲击的后果 • 首先，我们来考察价格和汇率对总供给突 然增加的反应。 • 假定充分就业产出一次性的永恒增加，通 过对y求导可以得到由此导致的均衡汇率： * g (1)y e m y i (2.13)       2013-8-29 5 ⒊1供给冲击的后果 • 对Y求导，可以得到 d e 1    dy  • 上式的符号既可能为正也有可能为负，因为等式 右边相互独立的两项有相反的符号。 • 例如，由于生产技术改善，充分就业产出的增加 可能导致汇率升值或者贬值。有可能导致本币升 值的参数可能是较高的货币需求的收入弹性  （ ），较高的边际消费倾向（ ），或者较高 的本国产品需求的实际汇率弹性（ ）。  2013-8-29 6 ⒊1供给冲击的后果 * m  p  y i