基于logistic模型的中小板上市公司财务预警模型构建-财会月刊.PDFVIP

业务与技术□ 基于logistic模型的 中小板上市公司财务预警模型构建 （副教授）， ， 刘秀琴 陈艺城 罗 军 【摘要】随着宏观经济调整，越来越多的中小企业陷入了财务困境。为警示企业风险、提高决策水平，同时维护投资者 权益，本文以2013~2015年被ST处理的21家中小板上市公司为样本，并以21家正常公司作为配对，对相关财务指标进行 筛选和因子提取，运用logistic回归建立三年财务预警模型。结果显示，盈利和偿债能力指标能有效预测中小企业的财务危 机，在ST企业陷入财务危机的前两年，模型总体准确率可达90%以上，所构建的财务预警模型能有效地分辨两类企业，具 有较好的预警作用。 【关键词】logistic模型；财务危机；预警系统；因子分析 【中图分类号】F275 【文献标识码】A 【文章编号】1004-0994（2016）36-0085-4 一、引言 讨Z模型在我国的实用性，余景选和郑少锋（2012）对我国农 中小企业是国内目前数量最大、创新活动最频繁的企业 业企业的Z值进行求解，发现国外的Z值判定区域不适合我 群体，在推动经济增长、缓解就业压力、提高科技创新能力、 国具体情况并对其进行调整。孙立新（2013）引入股权结构对 维护社会和谐等方面发挥着重要作用。在我国，党和政府高 Z模型进行改良，拟合效果良好。 度重视中小企业的生存和发展，先后颁布了许多法律法规对 2. 多元条件概率判别法。白承彪（2010）对制造业上市公 中小企业进行政策指导和扶持。近年来，各类生产要素的价 司分别进行logistic回归和probit模型的构建，发现两者均能 格上涨，令许多中小企业的利润不断下滑。同时，中小企业融 很好地预测财务情况。蒋亚奇（2014）引入股本结构数据，并 资难的问题仍十分严重，不少中小企业资金周转出现了问题 以旅游行业为例构建多元probit模型，具有较强的有效性。 甚至资金链断裂。许多中小企业陷入了困境，甚至在某些地 3.人工神经网络模型。王积田和孙婷婷（2012）利用遗传 区，倒闭之风愈演愈烈。为了保持中小企业旺盛的生命力、帮 算法对BP网络模型进行优化，预测效果优于传统BP网络模 助管理者和投资者进行决策，本文认为建立一套适合于中小 型。耿东等（2014）融合logistic回归进行优化并建立模型，其 企业的财务预警机制尤为重要。 预测能力强于单一的BP网络模型和logistic模型。 二、文献综述 4. logistic回归模型。袁康来、余云（2009）引入股权结构 关于财务预警的研究，从根源、普遍性来看大致可分为 构建logistic模型，分析非财务指标在预测中发挥的作用。顾 以下两类：第一类是单变量预测模型，即使用一个指标实施 蓓蓓等（2015）通过参数检验和非参数检验筛选指标，实施因 判断和建立模型，如利用资产负债率、ROE指标等。第二类 子分析，提取出主因子进行logistic回归，找出关键性因子，评 是多变量预测模型，即从多个维度、运用多个指标，赋以相应 价企业各项能力在财务预警中发挥的作用。作为近年来应用 的权重构建新的方程，并实施预测。多变量预测模型主要包 较多的业绩考核工具，张煜、肖美英（2015）将EVA指标引入 括以下几种： 模型，发现EVA能有效提示危机。 1. 多元线性判别法。Altman（1968）最早将多元线性判别 总之，单变量预测模型仅选取一个指标，难以综合反映 法用于财务预警研究，他构造出的Z模型和划分的财务评价 企业的财务状况，具有一定的局限性。而多变量预测模型选 区域，具有很强的实际应用能力。聂丽洁等（2011）引入现金 取的指标数量较多，可以综合反映企业