对建立我国矿业风险资本市场的探讨-中国国土资源经济研究院.PDFVIP

对建立我国矿业风险资本市场的探讨 韦玉芳1,2 1 1 ，喻学慧 ,莫宣学 (1. 中国地质大学（北京），北京 100083 ；2. 中国国土资源报社，北京 100034 ） 摘 要：当前我国风险资本市场尚未建立起来，国内地勘和矿业企业融资乏力，风险勘探资 金投入严重不足，制约了地勘经济和矿业经济的可持续发展。从风险资本市场的起源和国际 矿业风险资本市场的经验来看，在我国建立风险资本市场是具可行性的，建立我国矿业风险 资本市场，对促进地勘和矿业经济发展是非常必要的和十分紧迫的。 关键词：矿业融资；风险资本市场；风险投资 中图分类号：F407.1 文献标识码：B 文章编号：1672-6995 （2008 ）09-0016-03 矿产资源是国民经济和社会发展的重要物质基础，矿产资源的勘探开发利用对国民经济 的持续发展起到重要的保障和促进作用。然而，由于地勘经济从计划经济体制向市场经济体 制转化过程中步伐滞后，造成近年来我国地勘资金投入严重不足，商业性地质工作进展缓慢， 矿业融资体制没有建立起来，矿业企业内源融资力量不足，外源融资受阻。 目前，我国矿业资本市场不发育，矿业公司上市困难，特别是那些手中掌握一些矿业权 的地勘单位在现行的资本市场体制下根本不能从资本市场筹到资金用于风险勘探。这也是制 约我国矿业可持续发展的重要因素。因此，建立适合我国矿业发展的风险资本市场，创建创 业板风险勘查资本市场对促进我国地勘业和矿业开发将起到推动作用，同时也是我国矿业经 济长期持续繁荣发展的保证。 1 西方发达国家的经验验证了风险资本市场的可行性 1.1 风险投资的起源 风险投资20 世纪 50 年代首创于美国。它所追求的是高风险、高收益、高增长潜力,但 其失败率极高，高达60%~80% 。在美国,风险投资的长期年均回报率可达20%,是股票投资的 2 倍,是长期债券投资的5 倍；从近期的投资收益来看,成功的风险投资可以获得 10 倍、100 倍甚至 1000 倍的回报。风险资本市场是一个新的资本市场形态。它具有明确的界定范围， 它的运行遵循其本身的特殊规律。风险资本市场在运作机制和治理结构上的独创性已使其成 为现代金融经济中极为重要的组成部分。 风险资本市场最初是为那些具有高新技术但缺乏资金发展的中小企业设立的高风险、高 回报的风险资本市场(Venture Capital Market)，它是一个与一般资本市场(General Market)相对 应的概念，是资本市场中一个具有较大风险的子市场。一般资本市场是政府和较为成熟的大 中型企业筹集长期资本的市场，它包括了通常意义上的证券市场、私人股份融资市场和项目 融资市场等（图 1）。风险资本市场又包含了三个子市场：非正式的私人风险资本市场、风 险资本和专门为中小高成长性勘探企业设立的证券市场。 1.2 风险资本市场的结构和组织形式 从结构和组织形式来分，风险资本市场可以分为一级市场和二级市场两部分。风险资本 市场在投资主体、投资决策、运作方式、监管模式等方面都与一般资本市场有很大差别。其 特征有：一是投资主体不同；二是市场主体不同；三是组织管理方式不同；四是股东作用不 同；五是投资对象不同；六是投资方式不同；七是投资收获方式不同；八是二级市场的上市 标准和监管理念不同。 * 作者简介：韦玉芳 （1964-），女（壮族），安徽省肥东县人，中国国土资源报社主任编辑，中国地 质大学在读博士 主要从事矿床经济研究。 图1 风险资本市场中的二级市场是指专门为中小高成长性企业设立的小盘股市场。经过风险 资本培育到一定程度的高新技术企业在这一市场上进一步成长，然后退出风险资本市场而进 入一般的股票市场。二级市场的功能是为风险资本提供退出机制，并使企业在公众市场上筹 集资金进一步成长。如图2 所示。风险资本市场的各参与者在市场上通过股份的运作获取收 益，企业则在这一过程中获得不断成长所需的资金，最终成长为成熟的上市公司。 图2 风险资本市场的结构 1.3 国际矿业风险资本市场 国际矿业资本市场与一般性的国际资本市场的分布格局不同。一般性的国际资本市场主 要集中分布在美国、西欧、日