大股东过度自信行为与公司治理的有效性-CORE.PDFVIP

理论综合 大大股东过度自信行为与公司治理的有效性股 东过度 自信行为与公 司治理的有效性 ——基于大股东增持的实证检验 1 2 文文 芳 芳 醋卫华 醋卫华 ((1.厦门大学管理学院，福建 厦门 361005；2.湘潭大学商学院，湖南 湘潭 411105)1.厦 门大学管理学院，福建 厦 门 361005；2.湘潭大学商学院，湖南 湘潭 411105) 摘要：大股东是公司治理的重要参与主体，但大股东行为未必都是理性的。本文以大股东增持为研究的切入点，研究了 大股东过度自信行为对公司治理有效性的影响。结果发现，大股东过度自信行为对公司治理有效性有显著的负面影响， 而公司外部治理环境的完善对其具有矫正作用。即使剔除政府救市因素对大股东增持的影响，上述研究结论也依然成 立。本文认为，在公司治理机制构建中对参与主体非理性因素的考虑，是提高公司治理机制有效性的重要前提。 关键词：过度自信；增持股份；公司价值；大股东 Abstract: Major shareholders make important influence in corporate governance, but their behavior is not always rational. This paper examines the relationship between major shareholders overconfi dent behavior and corporate governance effi ciency by studying their holding increase. The results show that there is signifi cant negative infl uence of major holders’ overconfi dent behavior on corporate governance effi ciency, while perfect exterior corporate governance can remedy it. Even though the infl uence of government is eliminated, the conclusions are still valid. Therefore, we believe it an important prerequisite for enhancing corporate governance effi ciency to consider the irrational behaviors of major shareholders. Keywords: overconfi dence, holdings increase, corporate value, major shareholders 作者简介：文芳，女，管理学博士，厦门大学工商管理博士后流动站博士后、副教授，研究方向：公司财务与公司治 理。醋卫华，管理学博士，湘潭大学商学院会计系讲师，研究方向：公司财务与公司治理。 中图分类号：F253.7 文献标志码：A 爆发，学者们发现，即使建立了相对完善的公司治理结 引言 构，具有发达的投资者法律保护的外部环境，也难以避 从Berle-Mean s(伯利-米因斯)命题提出至今的70多 免严重代理问题的发生，基于理性假设的公司治理制度 年时间里，公司治理理论经历了从Berle-Means 范式向 并没有发挥应有的作用。 LLSV(La Porta, Lopez-de-Silance,