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第三章 项目融资管理 一、项目融资概述 二、项目融资的资金来源与基本方式 三、项目融资担保 四、项目融资文件 第一节、项目融资概述 （一）项目融资的定义与特征 1、项目融资的定义 （1）定义 ●项目融资也即项目资金筹措。 ●项目融资是指对需要大规模资金的项目采取的金融活动。 项目融资主要不是以项目业主的信用或是项目的有形资产的价值作为担保来获得贷款，而是以未来项目本身良好的经营状况和项目建成、投入使用后的现金流量作为偿还贷款的资金来源。/ （一）四个基本模块 1、项目的投资结构 2、项目的融资结构 3、项目融资的担保形式 4、项目的资金结构 （二）项目融资分类 1、无追索权的项目融资 贷款人对项目发起人无追索权，由项目收益还本付息。 2有限追索权的项目融资 项目发起人只承担有限的债务责任和义务。（时间、金额、项目公司而非发起人） （三）项目融资的当事人 有发起人、项目公司、贷款人（债权人）； 项目发起人是项目融资中的真正借款人； 项目公司是项目的直接主办人，直接参入项目投资和项目管理，直接承担项目债务责任和项目风险； 项目融资中的贷款人主要是金融机构、企业和政府部门。 （四）融资阶段 投资决策分析 融资决策分析 融资结构分析 融资谈判 项目融资的执行 （五）项目融资在中国发展 未来15年，中国大力发展城镇化，需要融资40万亿。 李克强总理在多个场合反复提及，城镇化扩大内需最大潜力。由此可见，本来能够支撑巨大投资和释放消费的将是正在不断加快推进的城市化。未来十年，我国城镇化率年均将提高12个百分点，即是将再有2亿以上农民进入城镇。加上现有的1.6亿农民工，新增城镇人口将达到4亿左右。按最低标准计算，农民工市民化需要人均10万元的固定资产投资，从投资角度看，即可能新增40万亿元的投资需求。农村人口向城市迁移，还将带来巨大的消费“累积效应”，１０年间１０－１５个百分点的城镇化率提高，则将带来１.７－２.６万亿的新增消费规模，约拉动最终消费增长1.6个百分点。 （六）项目融资与传统的公司融资的区别 二、项目融资的特征 （1）项目导向（依赖项目现金流量和产） （2）有限追索（不能追索项目之外的产） （3）风险分担（设计出最低追索融资构） （4）实现资产负债表外融资（表；资源、债务、偿债能力、股东权益、未来财务变化等。不反映在这里的融资） （5）享受税务收益带来的好处（合理避税） 略（二）项目融资的参与者 有项目发起方、项目公司、借款方、贷款方、承包商、供应商、用户、担保受托方、保险公司、东道主政府部门等。 1、项目主办方 即项目发起方，使项目公司的投资方、股东。 2、项目公司 是为了项目的建设和满足市场需求为而建立的自主经营、自负盈亏的经营实体。 3、…… 略（三）项目融资的适用范围与程序 1、项目融资的适用范围 在发达国家主要用于资源开发项目、基础设施项目。 总之，项目融资一般仅适用于那些竞争性不强的行业。 2、项目融资的程序 投资决策分析 融资决策分析 ☆ 融资方式的选择 ☆ 项目融资结构设计 ☆ 项目融资顾问选聘 ☆ 项目融资方案设计 项目融资谈判 项目融资的实施 略（四）项目融资成功的条件 主要有以下五个方面： 1、做好项目选择与风险分析工作 2、确保项目融资法律结构严谨无误 3、及早确定项目资金的来源 4、确保项目管理结构的合理性 5、充分调动项目利益相关者的积极性 略（五）项目资金成本和资本结构 1、项目资金成本 项目资金成本：项目实体为筹集和使用资金而付出的费用。 筹资成本：新筹资金发生的成本。 项目资金成本包括： 债务成本：含贷款成本和债券成本； 权益资本成本：含股本成本和企业留存的利润成本； 加权平均资金成本。 略 项目融资的投资结构 项目资本结构：指投资项目的资本构成中各类资本所占的比例。 资本结构直接影响项目出资人的收益和风险。 （1）财务杠杆和财务风险 财务风险：指与资金结构有关的风险。 不同的资金来源对项目收益的影响是不同的； 项目投资收益率高于借款利率时一般无财务风险。 略 财务杠杆（L/E）： 项目全部投资I = 自有资金（或权益资本）E + 贷款L 自有资金收益率（RE）=RI+ (RI-RL)L/E 当RI≥RL ，有RE≥RI ，此时L/E使（RI-RL）成倍数放大。这就是财务杠杆效应。贷款越多，放大作用越大。 当RI≤RL ，有RE ≤ RI ，此时财务杠杆式的自有资金收益率大大降低，项目的财务风险很高。项目举债会增加股东风险。 （2）影响项目资本结构的主要因素 第二节项目融资的投资结构 一、股权式投资结构 合作各方共同组成有限责任公司，共同经营，共负盈亏，共担风险，并按股权分配利润。 优点； 1股东承担有限风险 2降低债