我国国债发行规模影响因素分析.pdfVIP

2009 年第2 期 上海金融学院学报 No.2 ，2009 总第92 期 Journal of Shanghai Finance University Apr No.92 我国国债发行规模影响因素分析 李东卫 （中国银监会阳泉监管分局，山西阳泉045000） !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 摘 要：在全球金融危机加深以及我国实体经济下行的背景下，我国实施积极的财政政策，把“扩内需，保增长，调结 构”作为当前经济工作的第一要务。今年全国财政预算赤字为9500 亿元，将发行7500 亿元的国债和2000 亿元的地方债， 从绝对数额来看是历年最多的。本文对影响我国国债发行的各种规模因素进行了全面分析，提出了相应的政策建议。 关键词：国债；发行；建议 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： F810.5 A 1673- 680X （2009）02- 0016- 07 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 一、引言 国债作为以国家为债务人的特殊的国家信用形式，到期是需要还本付息的。国债的发行，既受到国 民经济应债能力的限制，又受到国家财政偿债能力的制约。因此，在一定时期国债客观上存在一个适度 性的数量规模。在全球金融危机不断蔓延，我国实体经济受到冲击的特殊情况下，为了扩大内需、保持经 济增长，今年我国财政预算赤字为9500 亿元，将发行7500 亿元的国债和2000 亿元的地方债，是中华人 民共和国成立以来赤字和国债增加最多的一年。 目前在国债规模增加的问题上主要有两种倾向:一种认为，目前的国债规模增长过快过大，尤其是 中央财政债务依存度(国债收入占中央财政支出的比重)过高，担心产生债务危机，而对国债产生恐惧感， 因而主张减少国债发行。另一种倾向认为，与国外相比我国国债规模占GDP 的比重不高，国债规模还不 算大，面对当前国际金融危机，使国债调节经济的作用得以充分发挥，因而主张多发国债。 对国债规模问题是一个老问题也是一个新问题，如何看待还是要用辩证的观点看既要看到国债的 积极作用，又要看到国债的负面效应，既不能因为国债的负面效应而主张减少国债的发行，也不能因为 国债的积极作用而放大对国债规模的控制，不能走向两个极端。国债既是一种调控手段，也是一种筹资 手段。在其适度规模上，国债的筹资功能与调控功能可以得到充分的发挥。这就是说，国债规模过大，其 副作用也就大；国债规模小，其积极作用又得不到充分的发挥。从我国目前情况看，面对国际金融危机， 适度增加国债规模保证经济健康运行是必要的也是可行的，同时我国是一个发展中国家，面对当前实体 经济下行的现状，财政建设资金缺少的状况将长期存在，利用国债筹集建设资金不仅是可行的，而且是 必需的。我国今年9500 亿元的财政赤字，预计占GDP 比重的2.8%左右，累计国债余额占GDP 比重的 20%左右。国际上，评价财政赤字风险有两个指标，即赤字占GDP 比重不超过3% ，国债余额占GDP 比 重不超过60%。从历史上看，我们国家在上世纪60 年代，赤字占GDP 比重曾经到过4%、5%左右。1999 收稿日期：2009- 02- 27 作者简介：李东卫（1968- ），男，山西和顺县人，中国银监会阳泉监管分局高级经济师。 - 16 - 我国国债发行规模影响因素分析 年至2003 年，财政赤字占GDP 的比重基本上在2.0%- 2.6%之间。2005 年以后，财政赤字占GDP 的比重有 明显的下降，2008 年赤字占GDP 比重仅为0.6%。从国际上看，我国赤字率和政府负债率总体处于较低水 平，赤字和国债余额占GDP 比重这两个指标，不仅均低于国际控制标准，也远低于美国、日本的水平。总体 上看，我国的财政赤字风险仍在可控范围之内。虽然今年赤字增加较多，但由于前几年连续减少赤字，发 债空间较大，加上近年来我国财政收入一