资本预算中现金流的确定及评价方法.pdf

资本预算中现 金流的确定及金流的确定及 评价方法 第七章：资本预算中现金流的 确定及评价方法 第七章：资本预算中现金流的确定及评价方法 本章的主要问题 ： 资本预算中的现金流量 资本预算的基本方法 资本预算案例分析 第一节：资本预算中的现金流量 本节的主要问题 ： 案例—— 获取MBA学位的决策 什么是现金流量 资本预算的目标—— 现金流量 现金流量准则 现金流量的分布及内容 案例—— 获取MBA学位的决策 • 李先生正在考虑是否回学校去获取一个MBA的学位，他 现在的工资是25,000元。学费、书费和其他的费用在两 年的学习期中每年总计为20,000元。在他取得MBA学位 以后，起薪将为40,000元。也就是说，MBA的学位能使 其年薪增加15,000元。然而，李为了这个学位就必须在 学习期间放弃两年当前的薪水学习期间放弃两年当前的薪水，，还要支付高额费用还要支付高额费用。。李李 现在的年龄为31岁，预计其退休年龄为60岁，要求的报 酬率为5%。 李先生是否应去获取 MBA学位？ 案例—— 获取MBA学位的决策 获取MBA学位的决策 现金流 现值系数 现值 第1—2年 放弃的薪水加上 （45,000 ） 1.859 （83,655 ） 学习成本 第1—30年 由于获取MBA 15,000 15.372 230,580 学位而增加的薪水 第1—2年 不能赚到较高的 （15,000） 1.859 （27,855) 获得MBA学位的薪水 净现值 119,040 案例—— 获取MBA学位的决策 此案例给我们的启示 理解现金流量的含义对于资本预算的理解现金流量的含义对于资本预算的 意义 不同时点上的现金流比较必须考虑资 金时间价值 考虑机会成本的重要性 什么是现金流量 所谓现金流量，在资本预算中是 指一个项目引起的企业现金支出和现 金收入增加的数量。 货币资金货币资金 现金 非货币资金的变现价值 现金净流量= 现金流入量- 现金流出量 投资决策的目标——现金流量  在资本预算中使用现金流能充分体现资金时间 价值  能避免利润计算的主观性能避免利润计算的主观性，，更为客观更为客观  在投资分析中，现金流量状况比盈亏状况更重 要 现金流量准则 （一）只考虑增量现金流 指接受或拒绝某个投资项目后， 企业总现金流量因此发生的变动企业总现金流量因此发生的变动，，即即 差异现金流。 只有增量的现金流才是与投资项 目相关的现金流量。 哪些现金流又是非相关的呢？ 现金流量准则  某公司生产的个人电脑占有某领域60%的特定 市场份额。目前，该公司计划推出一种新型的 功能更强的电脑。新型电脑最主要的竞争对手 是该公司现在生产的电脑。