证 券投资学概论 (4).pptVIP

资本资产估价---证券基本分析， 股权估价模型基础 对于资产A的价值 未来现金流由什么决定？ 宏观经济分析 宏观经济分析的意义 把握证券市场的总体变动趋势； 判断整个证券市场的投资价值； 掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向；(财政政策、货币政策） 了解中国股市表现和宏观经济相背离的原因；（行政干预、投机性偏高、机构投资者力量、国有成分比重？） 宏观经济分析的基本方法 总量分析法 对影响宏观经济运行总量指标分析，进而说明整个经济的状态和全貌。(动态、变动规律） 如国民生产总值、投资额、物价水平、银行贷款等 结构分析法 对经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律的分析 如三次产业结构分析；投资和消费结构分析；经济增长中各因素作用的结构分析； 所需资料一般包括宏观政策、生产，金融物价、贸易、国民收入等统计资料，景气动向，突发性非经济因素；来源：政府、行业、企业、传媒业等 美国指标体系的公布 表8.2 美国定期公布的经济数据的基本情况表 美国指标体系的公布（2） 美国指标体系的公布（3） 美国指标体系的公布（4） 美国指标体系的公布（5） 评价宏观经济形势的基本变量 国民经济总体指标 投资指标 投资规模：固定资产投资主要变量 包括基本建设、更新改造、房地产开发投资及其他 投资主体：政府、企业、外商 消费指标 消费品零售总额 城乡居民储蓄存款余额（不包括居民手持现金，工矿企业、部队、机关、团体等单位存款 金融指标：总量指标、利率、汇率、外汇储备 财政指标：财政收入、财政支出、赤字或盈余 国内生产总值（GDP） 一个国家（或地区）所有常住居民在一定时期内（一般按年统计）生产活动的最终成果 区分国内生产和国外生产一般以“常住居民”为标准。 GDP指在一国的领土范围内，本国居民和外国居民在一定时期内所生产的、以市场价格表示的产品和劳务的总值。与以“国民原则”为核算标准的国民生产总值（GNP）相比，以“国土原则“为核算标准的国内生产总值（GDP）不包含本国公民在国外取得的收入，但包含外国居民在国内取得的收入。 国内生产总值的三种表现形式： 价值形态：常住居民一定时期内生产的全部…超过同期中间投入的全部非固定资产货物服务价值的差额 收入形态：常住居民一定时期创造分配给常住居民、非常住居民的初次分配之和 产品形态：常住居民一定时期最终使用的货物和服务价值与货物和服务净出口价值之和。 国内生产总值的三种计算方法：生产法、收入法、支出法。 支出法： GDP＝C+I+G+(X-M) C:消费（个人消费，不包括房屋、居民住房，属固定资本形成，不属于消费性支出） I：投资（包括净投资和折旧） G：政府支出（包括政府购买、但不包括政府转移支付，避免重复计算） X：出口； M：进口； X－M：净出口 国内生产总值的增长速度一般用来衡量经济增长率（也称经济增长速度），是反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标，也是反映一个国家经济是否具有活力的基本指标。 国内生产总值的持续稳定增长是政府追求的目标之一。但警惕过热，通货膨胀、泡沫经济等。 GDP是对经济形势的大致判断，深入掌握经济运行的内在规律，必须对经济运行的变动特点进行分析。（历史动态比较，经济结构动态比较、通货膨胀和经济增长等） 工业增加值 工业行业在报告期内以货币表现的工业生产活动的最终成果。 是衡量国民经济的重要统计指标之一。 工业增加值率：一定时期内工业增加值占工业总产值的比重，反映降低中间消耗的经济效益。 工业总产值：以货币表现的工业企业在一定时间内工业生产的总规模和总水平。是测算工业增加值的基础。 失业率 失业率：劳动力人口中失业人数所占的百分比。劳动力人口（16周岁以上，我国统计数据：非农村户口） 失业率上升与下降是以国内生产总值相对于潜在GDP的变动为背景的。失业率高会引发社会问题。 充分就业是指对劳动力的充分利用，不是完全利用。 通货膨胀 一般物价水平上涨幅度衡量 常用指标三种：零售物价指数、批发物价指数、国民生产总值物价平减指数。 消费物价指数、生活费用指数 通货膨胀一般以两种方式影响经济： 收入和财产的再分配 改变产品产量类型。扭曲产品相对价格，降低资源配置效率 预期通货膨胀和非预期通货膨胀 温和的、严重的、恶性的通货膨胀 低于10％ 两位数 三位数 抑制通货膨胀的财政货币政策通常会导致高失业和低GDP增长。 传统理论解释通货膨胀产生的原因：需求拉上的通货膨胀、成本推进的通货膨胀、结构性通货膨胀 国际收支 国际收支是一国居民在一定时期内与非本国居民在政治、经济、军事、文化及其他往来中所产生的全部交易的系统记录。 “居民