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高送转引起股票市场泡沫的影响 摘要：我国证券交易所成立近20年，中国股市从无到有，从小到大，取得了显著的成效。我国股市尚处于初级阶段，高送转作为一种有效地股利分析方式，存在一些需要认真研究解决的问题，泡沫现象正是其中之一，而泡沫则是由很多因素引起的，因此就中小板高送转引起泡沫的情况进行了比较分析，将中小板与创业板进行了，并分析该效应产生的原因及提出相关建议。 网:m 关键词：高送转；中小板；市场膨胀效应 中图分类号：F83文献标识码：：/3198.2018.02.061 1中小板、高送转及各类定义 1.1中小板的定义 中小板是指流通盘小于1亿以下的创业板块，2004年5月经国务院批准，中??证监会批准深交所在主板市场内设立中小企业板块，是创业板的前奏。中小板市场作为创业板的一种过渡，大多处于企业生命周期的成长期，具有高成长高收益的特点，60%以上集中于东南沿海等经济发达地区，多数企业是各细分行业的龙头，科技含量较高，拥有自主专利技术的接近90%。中小企业板块进入门槛较高，上市条件较为严格，接近于现有主板市场。 1.2中小板与创业板的区别 创业板主要服务于处于创业阶段的企业，条件比中小板的条件宽松。我国于2009年10月23日设立了创业板市场，截止2017年10月，中小板企业895家，创业板企业695家。与主板市场只接纳成熟的、已形成足够规模的企业不同，创业板以成长型创业企业为服务对象，市场风险高于主板，需要较高的资金回报率支持，因此在高送转等方面，中小企业与创业板表现突出，也易于形成对比。在创业板市场的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短规模较小，业绩也不突出，但有很大的成长空间。 2高送转企业及实施高送转对企业的影响 2.1高送转情况简介 高送转股票是指送红股或转增股票比例很大，一般可达到10送或转5以上。股利的转增，实质是股东权益内部结构的调整，对净资产收益率没有影响，对公司的盈利能力也并没有任何实质性影响。 2.2高送转对企业的正面影响 高送转由于投资者通常认为“高送转”向市场传递了公司未来业绩将保持高增长积极信号。目前市场对“高送转”题材的热捧，也能对股价起到推波助澜的作用，投资者有望通过填权行情，从二级市场的股票增值中获利，因此，大多数投资者都将“高送转”看作重大利好消息。对于提高声誉、提升股价，显然是有利的。 2.3高送转对企业的负面影响 高管违规减持导致的一些恶性事件的爆发，让证监会等部门也意识到，高管频繁变动股份可能导致的严重后果，为了维护市场稳定秩序，着手进行了整改。 2.4高送转对中小投资者的影响 我国中小投资者对于低价股存在着非理性偏好，创业板上市公司高送转前的股价往往比较高，而送转后名义股价会下降，这会给投资者带来错觉，使得其认为高送转股即为低价股，引发跟风购买，这种非理性偏好只会助涨“滥送转”风气，而不能保证其预期收益。 3高送转引起各类股权变动 3.1高送转引起股权的稀释效应 高送转对股本稀释情况的影响。在公司成长过程中，股本扩张是一项必不可少的基本条件。根据股本扩张中是否有现金流入公司，可将股本扩张分为两类：一类是由于股权性融资形成的股本增加，为“实扩张”；另一类是由公司自主扩股行为增加流通股数，为“虚扩张”，在我国上市公司中主要表现为股票股利、公积金转增股本。在这里，我们将股本“虚扩张”定义为股本稀释，因为其虽然增加了股本，但没有实质的现金流入。 3.2高送转引起市值膨胀效应 股本扩大带来每股发行价的降低的比例不及股本扩大的比例，于是很多公司都喜欢尽量增加发行股本，以保证在保持股权控制权的稀释一定比例下能筹集更多的资金。而实际上，并不一定是这样，一般认为价格的减低幅度小于股本的扩张幅度，因此交易的价格也会有所偏高。根据公式： 股票总市值=股本总数×每股价值 当股本扩大的倍数大于每股价值降低的比例的时候，股票总市值是升高的。 3.3高送转后的填权效应 在除权除息后的一段时间里，如果多数人对该股看好，该只股票交易市价高于除权（除息）基准价，这种行情称为填权。在一家好的公司公布高转送分配的时候，很可能会有很多人认为会有填权行情，纷纷购买，刺激股票上涨，而转送之后又继续填权，故带来股票价格的不断上涨，使总市值不断上升。 4创业板与中小板高送转股票进行分析 4.1创业板高送转股票 4.1.1数据来源 财务数据主要来源于金融界（：）中的上市公司各年度财务报告，以手工方式录入了每家公司的财务数据，由于文字原因，不再赘述，仅就原理进行阐述。 4.1.2样本选取 选出了49家创业板样本中存在高送转情况的上市公司作为研究样本，具有很好的代表性。 4.2中小板高送转股票 4.2.1数据来源同4.1.1 4.2.2样本选取 选出了38家中小板样本中，存在高送转情况的上市公司作为研究样本，具有很好