我国A股市场IO定价的实证分析.pptVIP

我国A股市场IPO定价的实证分析 ——以宝钢股份为例 目录 宝钢股份IPO定价案例实证分析 世界主要市场股票公开发行定价机制 股票定价理论分析 红利贴现模型 红利贴现模型（dividend discount model，DDM）阐述了股票价格应当等于所有预期红利的贴现值，可用如下公式表示： V。表示现值，D表示红利，k表示贴现率。红利贴现模型说明了股票价格最终决定于股票持有者们不断增加的现金流入，即红利。 红利贴现模型 如果假定红利以一个固定的比率g增长，那么通过推导可以得出固定增长的红利贴现模型（Gordon Model）： 此模型仅在g小于k时是正确的。如果红利永远以一个比k大的速率增长，股票的价值将变为无穷大。因此，从长远角度来看，g只可能在一个阶段里大于k，最终必然小于k。 市盈率（P/E比率） 现实对股市估价的讨论大多集中在公司的价格-盈利乘数（price-earnings multiple)上，该值等于每股价格占每股盈利的百分比，通常称作市盈率： PVGO表示增长机会的贴现值。因此，市盈率可以理解为有两部分组成，一部分是1/k, 另一部分是PVGO/E。其中，1/k是相对固定的，因而PVGO/E就成为了市盈率的决定性因素, 也就是说公司的增长机会起着关键作用。 累计订单询价机制 定价过程中的路演和征求订单机制 承销商自由分配股票的权力 正