《新编投资银行学》第4章：企业估值理论.pdf

企业估值理论 企业估值理论 Reading List Reading List • 《证券分析》 – 格雷汉姆与多德著，麦格劳－希尔公司出版 • 《金融市场与金融机构》 – 杰夫－马杜拉著，中信出版社出版 • 《财务报表分析与证券定价》 – 佩因曼著，中国财政经济出版社出版 • 《公司财务》 – Steven Ross著 • 金融理论进阶 – The Economics of Finance, by Huang Chi-Fu – Dynamic Asset Pricing, by Duffie – The Econometrics of Financial Markets, by Campbell, Lo and MacKinlay 2 Reading List Reading List • 《贼巢》Den of Thieves – 斯图尔特著，国际经济文化出版社出版 • 《门口的野蛮人》Barbarians at the Gate – 伯勒与西利亚尔著，机械工业出版社出版 • 《高盛文化》Goldman Sachs – 埃迪里奇著，华夏出版社出版 • 《华尔街之子：摩根》 – 施特劳斯著，华夏出版社出版 3 现代资产价值分析理论的基础 现代资产价值分析理论的基础 • 《证券分析》（Security Analysis ） – 格雷汉姆及多德1934年发表 – 衡量企业股票的价值应该从企业本身的因素出发（基本分析） • 《投资价值理论》（The Theory of Investment Value ） – 威廉姆斯1938年发表 – 不同时间的货币价值不同，未来的金钱在今天的价值称为现值 – 企业的价值等于未来红利的折现值 • 资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model ） – 马柯维茨等人1958年－1976年间提出 – 决定证券价值的因素是证券的系统性风险 – 分散化投资的必要性 4 企业价值基本分析 企业价值基本分析 • 宏观经济分析 – 分析企业所处的宏观环境对企业价值的影响 • 行业分析 – 分析企业所在的行业环境对企业价值的影响 • 企业分析 – 分析企业自身的因素对企业价值的影响 5 现代企业估值模型 现代企业估值模型 • 红利折现模型（Dividend Discount Model ） – 股票的价值等于未来红利收入的现值 • 自由现金流模型（Free Cash Flow Model ） – 公司的价值等于未来现金流的现值 • 相对价值分析（Relative Value Analysis ） – 股票的价值等于盈利乘于市场乘数 • 剩余利润模型（Residual Income Models ） – 公司的价值等于帐面价值加上未来剩余利润的现值 6 第一节 宏观经济分析 第一节 宏观经济分析 • 国民经济增长 – GNP 国内生产总值 消费者支出