理性看待成本资金推动型行情.DOC

理性看待成本资金推动型行情 胡燕燕 对于近期塑料价格的大幅上涨，有如下两方面的认识：一方面，塑料的上涨行情已经从前期的“去库存化”上涨转变为成本资金推动型上涨，成本资金推动型上涨容易产生系统性风险；另一方面期货塑料的相对泡沫较大，高价风险积聚。 图1：塑料市场的去库存化现象时间：08.7.31-09.7.31图片来源：中塑图2：我国塑料制品及塑料薄膜产量情况 图1：塑料市场的去库存化现象 时间：08.7.31-09.7.31 图片来源：中塑 图2：我国塑料制品及塑料薄膜产量情况 数据来源：国家统计局 但同时需求层面的数据并不良好。在产量增长的背景下，我国塑料制品的出口继续下降，国外的需求形势未能恢复。出口对产量消耗的贡献比例因此进一步下降。内需是否足够消耗增长的产量呢？我国塑料制品的消费结构除去比例较小的电线电缆和管型材外，绝大部分的塑料制品下游消费于轻工、家电等行业，而这些行业的出口依赖程度很高。截至6月，我国总的进出口数据继续恶化，净出口同比开始出现负增长。供应增加，需求无有效恢复，库存有所恢复，这对后期的塑料行情利空。 图3、4：塑料制品出口情况 数据来源：海关 那么在利空的供需环境下，成本资金推动型的行情是否还能够维持呢？这要看：第一、原油的趋势；第二、国内中短期的资金流向。 图5：塑料和原油的走势对比数据来源：文华财经、EIA 图5：塑料和原油的走势对比 数据来源：文华财经、EIA 图6：塑料相对价格泡沫较大 数据来源：文化财经 另外，从相对价格上看，期货塑料价格的泡沫成分较大。主要表现在塑料和PVC的价差过大。考虑到当前实质支撑市场的经济周期、房地产等因素，塑料期价的投机泡沫是比较大的。 综合而言，目前，大连塑料期货价格调整的压力很大，成本资金推动型行情有衰竭的迹象。但后期，如果经济情况进一步改善，经济周期推动型行情发生的条件成熟，塑料还将有一波上涨走势。