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韩国金融衍生品实战投资技巧 汉 城 金 融 期 货 代表理事： 尹 康 老 理 事： 朴 晟 豪 SEOUL FINANCIAL FUTURES 现货与期货的理解 1. KOSPI200的历史波动性 2. KOSPI200期货的特点 3. 期货溢价（Contango） 市场与现货溢价(Backwardation) 市场 SEOUL FINANCIAL FUTURES 1. KOSPI200的历史波动性 ▷ 1990.1.3，KOSPI指数的收盘价为920点 → KOSPI200指数定位100点 1994.11，KOSPI指数为 1145点 → KOSPI200指数为130点 1998.5，KOSPI指数下跌为 330点 → KOSPI200指数为38点 2000.5，KOSPI指数为 750点 → KOSPI200指数为93点 - 相关系数为 0.11~0.13左右，蓝筹股强势时相关系数为0.11 ▷▷ KOSPI200KOSPI200指数的波动率比先进国家的指数的波动率比先进国家的Nikkei225Nikkei225、SP550SP550等的年平均等的年平均11 5~20%波动率更高的50~80% 与东南亚市场的波动率相近的形式 1999年后世界IT股的市值增加，使先进国家的日波动率也3~5%的上扬 ▷ 假设2000.5的750点，预测650~900点时，KOSPI200指数为85~108点， 使可以预测30~40%的波动率 SEOUL FINANCIAL FUTURES 2. KOSPI200期货的特点 ▷ 1996.5.3，世界第22上市股指期货市场，交易资金是现货市场的10~20% 1998.5，达到了8万合约，是现货市场的4倍以上的交易资金 2000.也是现货市场的2倍以上的交易资金，成长为流动性丰富的市场 ▷ 市场初期（96.~97.上半年）KOSPI200现货的流动性引导期货市场 - 现货主导市场 9797.下半年开始下半年开始，套利交易的活跃和衍生品的普遍套利交易的活跃和衍生品的普遍、信息的多样化信息的多样化、更多更丰更多更丰 富的外国投资者参与，使出现了期货市场主导现货市场的现象 ▷ 1996.股指期货市场上市后，KOSPI200进入了大跌趋势，典型的弱势市场 IMF后、1999.世界股市的相互关联、信息通信有关股票的上升，强势市场持续 了1年半以上 ▷ 美国、日本市场参与者是大部分机构投资者和专业投资机构等为主（80~90%） 韩国和香港市场是个人投资者的比重达到了50%以上，因此波动性和投机性更 大的市场 SEOUL