第五章 货币的时间价值.pptVIP

贷款还款额的计算 在我国，商业银行发放的住房贷款如果按照等额本息还款法，是按月复利计息，期数按月计算。 贷款总额=月还款额×【 1 — 1/（1+月利率）期数】÷月利率 月还款金额=贷款总额×月利率× （1+月利率）期数÷【 （1+月利率）期数— 1】 当我们知道了期望未来现金流量和贴现率后，就可以计算现值。 但在某些情况下，我们根据市场价格知道了现值，却不知道贴现率，如何计算贴现率？ 如何计算一项投资的期望报酬率。 四、求解贴现率（各种报酬率的总称） 例1. 假定ABC银行提供一种存单，条件是现在存入$7938.32，三年后支付$10000，投资于这种存单的预期收益率是多少？ FV=10000 ,PV=7938.32, n=3 i=? FV=PV* (FVIF,i,3) (FVIF,i,3)= 10000 ÷ 7938.32=1.260 查终值系数表n=3所在行，1.260对应8%的贴现率，因而i=8% 例2. 假设现在存入银行$2000，要想5年后得到$3200，年存款利率应为多少？ 3200=2000 ×（FVIF，i，5） （FVIF，i，5）=1.6 查终值系数表n=5所在行，与1.6最接近的值 1.611对应10%，因而年利率大约为10%。 例3. 假如将$100存入银行，按月计息，5年后变为$181.67，年利率应为多少？ 例4.假设你的孩子12年后上大学时，每年学费为5000美元。你现在只有10000美元进行投资，当利率为多少时你的投资才能够付得起学费？（假定学制4年，所有的学费入学时一次性付清） 10000(1+i)12=20000 (1+i)12=2 查终值系数表知，n=12时，与2 最为接近的值2.0122对应的利率为6%，所以利率为6%左右时 可以付得起学费。 1. 用内插法（试算法）计算相对准确的贴现率； 设所求贴现率为i，所对应的参数为m，且 i1ii2，则（i1，i，i2）与（m1，m，m2）之间存在的线性关系如下： 或 注意：系数m可以是各种终值或现 值系数，也可以是现行市价。 例5. 假设现在存入$2000，要想5年后 得到$3200，年存款利率应为多少？ 查终值系数表n=5所在行，1.6介于1.539和1.611之间， 则 i1=9%, i2=10%, m1=1.539, m=1.6, m2=1.611 2.复利计息次数对实际利率（收益率）的影响 设定利率（stated interest rate）：银行公布的利率 实际利率（effective annual rate EAR）：按计息次数算 出的利率。 公式： 年百分率（APR—Annual Percentage Rate）： 1年中每期的利率乘以该年中的期数 年收益率（APY---Annual Percentage Yield） 二者之间关系如下： 例6：6%的年利率每季复利一次，一年后实际收益率是多少？ 由此可以看出：APR不变，随着复利次数的 增加，APY增大。若m无限增大，这就是连 续复利的问题，实际中很少见，但 其概念在投资问题理论分析中十分重要。 五、贷款种类和分期偿还贷款 1. 纯折价贷款 到期一次还清的贷款，期限较短（如短于1年）的贷款常常采取这种形式 例：在市场利率为7%的情况下，一支国库券承诺在12个月之后支付10000美元，该国库券的市场售价应为多少？ 现值=10000/（1+7%）=9345.79 2.纯利息贷款 每期支付利息，在未来某个时点支付本金。 大多数的公司债券都是纯利息贷款 3.分期偿还贷款 有规律的分期偿还本金和利息的贷款 （1）每期支付利息的同时偿还固定数额的本金 通常称为等额本金还款 例：某公司借款5000美元，利率9%，期限为5年，协议规定每年在支付利息的同时偿还1000美元本金 年 期初余额 总支付额 利息 本金 期末余额 1 5000 1450 450 1000 4000 2 4000 1360 360 1000 3000 3 3000 1270 270 1000 2000 4 2000 1180 180 1000 1000 5 1000 1090 90 1000 0 6350 1350 5000 （2）每期偿还固定的金额（包括本金和利息） 又称为等额本息还款 贷款总额相当于年金的现值，每期偿还数相当于年金 如前例，其他条件不变，改为每期偿还固定的本息合计数 年 期初余额 总支付额 利息 本金 期末余额 1 5000 1285.46 450 1000 4164.54 2 4164.54 1285.46 374