技术为本高镍三元材料践行者.PDF

技术为本，高镍三元材料践行者 ——当升科技（300073） 核心观点 证券研究报告 所属部门 । 股票研究部  企业：技术为本，引领正极发展趋势 报告类别 । 公司深度 公司具备17 年锂电池正极材料研究和制造经验，产品涵盖钴酸锂、锰酸锂、 三元材料等小型锂电及动力锂电正极材料，产品销往三星SDI、LG 化学、三 所属行业 । 汽车家电/汽车 洋能源、比亚迪等国内外知名企业。公司引领正极发展趋势，是高镍三元践 报告时间 । 2018/5/27 行者，其高镍三元成功量产，并进入主流整车供应链。 前收盘价 । 29.95 元  行业：三元景气依旧，高镍势在必行 公司评级 । 增持评级 政策助力，补贴继续鼓励高续航节能A 级乘用车，国家发展高端乘用车的意 分析师 志坚定；三元电池市占率持续提升，高增速有望维持；电池对高能量密度和 低成本的迫切需求，加速高镍化的进程；三重降本使得单位能量的 NCM811 孙灿 相对于NCM 523 Li/Co/Ni 材料成本大幅降低26%。 证书编号：S1100517100001  产能释放，增厚业绩 010 经过两年扩张，公司现有年产能突破1.6 万吨，其中钴酸锂3000 吨、三元 suncan@ NCM 523 7000 吨、三元NCM 622 2000 吨、三元NCM 811 4000 吨。待江苏 当升三期工程竣工后，整体产能将进一步提升。 联系人  首次覆盖予以“增持”评级 黄博 公司所处行业发展前景广阔，公司表现出了很强的进取精神，同时具有良好 证书编号：S1100117080004 的客户基础，2018/2019/2020 三年归属母公司股东净利润预测分别为 021 3.0/4.4/5.3 亿，对应收盘价三年PE 为44/29/25。首次覆盖给予增持评级。 huangbo@  风险提示：政策波动风险、重大安全事故风险、项目实施受阻风险。 重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标 2016 2017 2018E 2019E 2020E 营业收入 1335 2158 5043 6449 7641 川财研究所 收入同比(%) 55%