江苏省上市公司资产重组绩效实证分析-会计学专业论文.docxVIP

南京财经大学硕士学位论文 南京财经大学硕士学位论文 PAGE PAGE 10 第 1 章 导论 1.1 资产重组相关内容的界定 1.1.1 资产重组的概念 在国外的研究文献中，并没有资产重组的概念，在西方经济管理词典和相关 理论文献中出现的大都是“ MA”这个词，即“Merger Acquisition”。在我国， 资产重组概念是伴随着西方的企业购并和产权转让等多种实践操作方式在经济 领域中的运用而形成的。重组的内涵经历了从单纯的“资产”重组过渡到企业的 全部要素重组，并在中国市场经济这一背景下不断扩充自己的适用范围，形成了 有中国特色的资产重组概念。因此，国内使用的资产重组概念与国际上关于资产 重组的基本概念并不一致。 我们可以从不同的研究角度对资产重组的概念进行描述。从内容上讲，资产 重组是资产主体的重新选择和组合；从目的上讲，资产重组是一种优化企业资产 结构、提高资产的总体质量、实现资源优化配置的经济行为；从操作方式上看， 资产重组就是指兼并、收购、联合和托管等具体行为，在证券市场上则体现为股 权转让、收购兼并、资产剥离和资产置换等一系列的公司重组活动。 本文采用目前较为通用的一种定义，即所谓资产重组，是指企业对所有权、 资产、负债、业务、人员等要素的重新组合和配置以及这些要素之间互相组合和 作用方式的调整，其目的是实现资产主体的重新选择和组合，优化企业资产结构， 提高企业资产的总体质量，最终建立起符合市场经济要求的，更富有竞争力的资 产组织体系。 1.1.2 资产重组的模式 由于研究目的或是概念理解的不同，国内对资产重组模式的分类尚没有形成 权威的观点，但大多数学者倾向于采取列举具体形式的分类方式。本文参照我国 证券市场上约定俗成的分类方法，将资产重组分为股权转让、收购兼并、资产剥 离和资产置换四类。 股权转让是指上市公司的股东将其拥有的上市公司全部或部分股权转让给 其他公司。按转让行为是否支付对价，可分为有偿转让和无偿划拨；按第一大股 东是否发生变更，又可分为第一大股东变更的股权转让和非第一大股东变更的股 权转让。在这一重组方式中，上市公司的股权成为交易对象。这也是当前运用最 为普遍的一种形式。 收购兼并简称为并购，是指上市公司利用其资金、技术、管理和制度等方面 的优势，通过产权交易，有计划地取得目标公司的一定程度的控制权，实现资本 的快速扩张。这是一些效益好的上市公司为了扩大企业规模、开展多元化经营所 经常采用的资产重组方式。 资产剥离是指上市公司将其自身的一部分出售给目标公司，由此获得收益的 行为。根据出售标的的差异，可划分为实物资产剥离和股权出售。我国现阶段上 市公司所进行的资产剥离，主要是为了剥离公司的一些非经营性资产或劣质资 产，以优化资产结构，提高公司的竞争力和盈利能力。另外，通过资产剥离还可 以获得公司发展所需的资金，有利于进行设备的更新和投资。 资产置换是指上市公司以大股东为后盾进行旨在提高上市公司资产质量的 置换行为，这是我国资产重组的特殊形式。一般做法是上市公司将不良资产与母 公司或有“借壳上市”目的的公司的优质资产进行置换，来改善上市公司的盈利 能力。 1.2 研究背景、目的和意义 资产重组是证券市场永恒的主题。自 1897 年以来，世界范围内已经经历了 五次大的并购浪潮，资产重组风靡全球。自上世纪 90 年代末第一幕资产重组热 潮开始，我国上市公司的资产重组活动正以惊人的速度蔓延，在证券市场上发挥 着重要作用，受到了社会各界的普遍关注。 2007 年 3 月 6 日，正值两会召开之际，国务院国资委发布《2006 年规划发 展工作回顾及 2007 年重点工作思路》，思路中明确指出，今年电信、装备制造、 冶金、商贸四大行业的重组将提速，这预示着并购重组将成为 2007 年的投资主 题。这也使得本研究具有强烈的现实意义和理论价值。 2003 年，中国上市公司共有 434 家进行了资产重组，在 2004 年更是达到了 729 家，占上市公司总数的 87.1%。江苏省 2004 年末共有上市公司 87 家，全年 发生资产重组事件 88 起。蔚然兴起的江苏省上市公司资产重组，给我们带来了 许多迫切需要回答的问题：上市公司为什么选择资产重组？资产重组模式有哪 些？与进行资产重组的动机又有怎样的关系？以及实施资产重组的模式与绩效 有何相关性？ 这些问题的回答，不仅能加深对江苏省上市公司资产重组实践的认识，而且 由此形成的理论能够指导中国上市公司资产重组的实践。但是以江苏省上市公司 为样本对资产重组动机、模式和绩效的关系进行的专门研究寥若晨星。本研究将 采用总体研究的方法，探讨不同重组动机引起的重组模式，进而带来不同的重组 绩效，以对规范江苏省上市公司的资产重组行为、改善重组环境和提高重组效率