人民币国际化的风险研究.pdfVIP

学位论文原创性声明 声明：本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的 研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别标注和致谢的 地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包 含为获得云南财经大学或其他教育机构的学位或证明而使用过的材 料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了 明确的说明并表达了谢意。 论文作者签 名： 年 月 日 学位论文版权使用授权书 本人完全了解云南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即： 学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文和论文电子版，允许 学位论文被查阅或借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容， 可以采用影印、缩印或其它复制手段保存、汇编、发表学位论文；授 权学校将学位论文的全文或部分内容编入、提供有关数据库进行检 索。 （保密的学位论文在解密后应遵循此规定）。 本人签名： 导师签名： 日期： 年 月 日 日期： 年 月 日 摘 要 摘 要 人民币国际化是中国经济发展的必然要求和目标。而一段时期内，人民币国 际化必须面临中国资本账户开放、人民币离岸市场、人民币可兑换以及中国的金 融中心建立等等重要的步骤和阶段，人民币的国际化之路可谓路漫漫其修远兮。 虽然现在中国经济总量已经达到世界水平，但相比于发达国家，良好的市场环境 和健全的金融体系的建立与完善应该是比人民币国际化更为紧迫的问题。货币国 际化是内生与国际货币体系的，人民币的国际化必然是伴随着国际货币体系的变 革的。而人民币的国际化肯定是一个逐步演进的过程。 通过审视国际货币体系的制度基础，并简要回顾国际货币体系演化的历史之 后，考察了人民币在货币国际化过程中具有重要意义的经济指标，以此为依据， 指出了人民币国际化过程中的优势和阻碍：较大的经济规模和经济开发程度，相 对稳定且具有升值趋势的强势人民币；而相对薄弱的金融体系，不平衡的产业结 构，以及宏观经济调控能力，都是人民币国际化中的阻碍和必须克服的困难。以 此为基础，猜测了人民币国际化的可能进程，人民币可从边贸中履行计价和交易 媒介职能起步，当国际贸易积累到相当规模，国内金融市场也相当完善，人民币 自由兑换即将实现时，人民币真正扩展为国际金融市场上的借贷和投资货币，进 而作为国际储备货币，最后实现人民币的国际化。 在预测的基础上，进一步展开人民币国际化的风险的分析，并将焦点集中在 汇率波动、货币替代和货币政策有效性几个方面。在保持相对独立的货币政策与 资本流动之下，汇率的波动是难以避免的。各种经济变化都可能导致汇率的剧烈 波动，为了减少汇率波动带来的不确定性，相应的对称与保值无疑会给企业带来 额外的成本。波动对于剧烈的汇率对于外贸进出口，以及国际投资等等都有不利 的影响。通过引入了GARCH 模型对于人民币对美元的汇率的波动进行建模，我 们对于汇率波动进行了实证考察。随着人民币国际化的展开，汇率的市场形成机 制的建立与完善，在一段时间内，可以推测汇率的波动将更为剧烈。对于进出口 企业以及相关的金融机构而言，由于汇率波动带来的汇率风险将增大。在开放经 济与可兑换条件下，由于本国居民对于本币失去信心进而使用外币，本币部分或 者全部职能为外币所替代。人民币的国际化意味着人民币的可兑换与资本账户开 I 摘 要 放，因此，也存在货币替代的可能。通过将国内货币收益率，其他收益率和国外 货币收益率引入模型，检验几个数列间的协整关系，以此来分析在开放环境下， 货币替代的情况。检验结果显示，几个数据直接存在着协整关系。根据模型，可 以从协整方程中可以导出人民币与美元的货币替代方程。 随着经济的开放，离岸市场的建立，海外的货币沉淀与国际游资的流动，货 币替代的存在以及国内的货币政策