中国为资产管理公司提供全球最佳机遇.DOC

报告摘要 中国：为资产管理公司提供全球最佳机遇？ 《中国：为资产管理公司提供全球最佳机遇？》为花旗集团新兴市场前瞻思考的最新研究报告。继去年《摘取高挂果实：亚洲管理公司与外资公司竞争加剧》报告之后，今年的报告以中国市场为研究重点。 由于驱动长期需求，包括退休制度的融资需要、个人财富增长与管理资产增长逐渐靠拢的三股力量依然十分强大，以及有序地推动进一步自由化的机制，Z-Ben Advisors预期信托基金管理资产至2015年将达到6.8万亿元人民币（1万亿美元），较2011年12月底的2.2万亿元人民币（3,191亿美元）大增。随著私募基金和机构投资渠道取得更瞩目的增长，中国有潜力为资产管理公司带来全球最佳机遇。 由花旗集团赞助的《中国：为资产管理公司提供全球最佳机遇？》研究，是由Z-Ben Advisors独力进行。Z-Ben是一家位于上海的咨询公司，其核心分析技术针对中国投资管理市场，探索外来资产管理及服务公司所能把握的各种机会。Z-Ben成立于2004年，汇集熟悉当地情况和全球金融服务业需求的专业团队。Z-Ben能迅速提供优质、独立的分析和客观意见，表现备受业界认同。　 以下是该项研究的一些主要结果： Z-Ben预测信托基金总资产，将由今天的2.3万亿元人民币（3,600亿美元），增至2015年最少6.8万亿元人民币（1万亿美元） 中国投资有限责任公司（CIC）目前正在构建一个详细的投资组合。预期会更换基金经理而转为看好另类资产，并聘用专注特殊投资领域及过往业绩表现突出的基金经理。 外资银行将在不久将来成为基金分销商。为了方便与基金经理建立伙伴关系，外资银行首先需要吸纳更多高净值投资者。 中国市场占全球总市值11%，但中国市场在投资者的环球组合中的比重仅0.1%，差距极大，因此不难想像环球投资者投入中国的资金比重可能会增加10倍甚至更多。 对于中国金融机构的境外附属公司，其全球竞争者应密切注视，原因是在未来十年内，任何外资公司在涉足中国境内市场方面将难以与这些中国境外公司匹敌。 重要主题 资产管理概览 公共基金（即信托基金）应可望大幅增长。我们预计信托基金总资产将由今天的2.3万亿元人民币（3,600亿美元），增至2015年最少6.8万亿元人民币（1万亿美元），原因是股市上升和新投资者的资金净流入。即使是轻微的政策变化，也会提升零售基金的参与率。 虽然管理资产价值可能会上升，但顾问服务仍有待改进。内地银行没有提供售后服务，而这方面的基金经理十分缺乏，因此投资者的忠诚度极低。 人才流失仍然备受关注。来自券商、私营基金和保险资产管理公司等其他方面的竞争，意味著最熟练的基金经理正缓慢而持续地流失，因而对表现、品牌实力和声誉产生明显影响。 机构投资 分散资产投资的需求，将推动机构投资者进入离岸市场，不论他们是否已作好準备。为寻求更高回报和不同资产的较低相关性，机构投资者将走向私募股权、股票及另类投资组合。为每位新客户找到最合适的投资组合，将极具挑战性。 中国的机构投资市场在未来十年内将变得更为广阔，原因是大量小型参与者，包括保险公司和退休基金，将会首次进军这个市场。由于内地机构投资者与环球经理或环球市场接触交往的经验并不多，我们必须采取更加积极的方针，以配合他们的需要。 保险商将是机构投资市场的主要增长领域，其保险产品可暂时代替中国不完善和资金投入不足的退休金制度。与退休金掛钩的保单是带动离岸和境内投资的主要来源。 分销形势 虽然中国为零售金融产品建立了开放式的结构，但至今内地银行仍然是主要的分销渠道，在可见将来仍将如此。预期在未来十年，只有在专属领域内的专家才会成为分销商。 在中国，产品销售主要靠品牌带动，营销反而是其次。而购买和持有的策略是不常见的，并被认为不明智。因此，中国市场营销和信誉管理的成效，远远低于西方市场。中国投资者仍然非常善变，流转快速。 外资银行将在不久将来成为基金分销商，尽管当中大多数难以打进零售市场。为了方便与基金经理建立伙伴关系，外资银行首先需要吸纳更多高净值投资者，因此需专注于关系发展。 扩张国际版图 大中华地区即将演变成为一个独特的资产类别（有别于“金砖四国”或新兴市场）。中国市场占全球总市值11%，但在投资者的环球组合中的比重仅0.1%，差距极大，因此不难想像环球投资者投入中国的资金比重可能会增加10倍甚至更多。在政府支持下，中国基金管理公司将具备最有利的条件从这变化中获益。 对于中国金融机构的境外附属公司，其全球竞争者应更加密切注视，原因是在未来十年内，任何外资公司在涉足中国境内市场方面将难以与这些中国境外公司匹敌。预期他们将从香港迅速拓展，进而控制大中华区大部分的投资市场。　 受到投资多元化的迫切需求驱动，内地市场对海外投资的需求大增，使监管机构的监控工作远远跟不上形势。中国投资