当前中国并购重组中的若干重大问题.pdf

当前中国并购重组中 的若干重大问题 ——理念与战略 干 春 晖 教授 博士 博士生导师 上海财经大学 并购的动因  协同作用（1+1＞2）  降低生产能力  管理层利益驱动  谋求增长  获得专项资产  提高市场占有率  多角化经营  收购低价资产  避税 干春晖博士教授博导 上海财经大学 2 当前中国并购重组中 的若干重大问题  人员处置问题  战略问题  无形资产经营问题  产权界定问题  政府参与问题  成本和收益问题 干春晖博士教授博导 上海财经大学 3 人员处置问题  国有企业有着一种特殊的关 系，这就是对工人的永久雇佣 义务  普通工人：补偿；社会保障 干春晖博士教授博导 上海财经大学 4 经营者的激励和约束  问题：59岁现象，低收入低约束  激励：股票期权  约束：市场约束 干春晖博士教授博导 上海财经大学 5 企业并购重组的战略 Marcy-Silberston曲线 干春晖博士教授博导 上海财经大学 6 企业的战略进化过程 核心产品 ↓ 相关产品 ↓ 不相关产品 干春晖博士教授博导 上海财经大学 7 干春晖博士教授博导 上海财经大学 8 第一次兼并浪潮 时间与背景:19世纪与20世纪自由 竞争阶段向垄断阶段过渡 特点: 横向兼并 证券市场兼并 形成公司: 美孚石油公司、美国烟 草公司、美国钢铁公司、杜邦公司 干春晖博士教授博导 上海财经大学 9 第二次兼并浪潮 时间:20世纪20年代的两次世界大战间的经济 稳定发展时期 背景: –汽车工业、化学工业、电气工业、化纤工业等一系 列新行业的产生； – “福特制”的诞生； –工业资本与银行资本开始相互兼并、渗透 –e.g..洛克菲勒控制