第一创业-中视传媒-600088-2011年半年报点评：影视业务市场化转型初见成效.pdfVIP

2011 年 8 月 19 日 评级：强烈推荐 传媒行业 公司研究报告 第一创业研究所 中视传媒（600088 ）2011 年半年报点评 分析师：任文杰 S1080510120006 电话：0755 --影视业务市场化转型初见成效 邮件：renwenjie@ 要点： 交易数据 52 周内股价区间(元)： 10.49-20.28 中视传媒公布了 2011 年半年报 2011 年上半年公司共实现营业收入 总市值（百万元）： 3,983.69 5.10 亿元，比上年同期增加 1.13%；归属于上市公司股东的净利润为 流通股本（百万股）： 331.42 3314 万元，同比增长 18.98%。每股收益为 0.10 元，每股净资产为 3.01 流通股比率（% ）： 100.0% 元。 转型突破初见成效 公司制订了“以影视业务为突破口，带动三大主营业 资产负债表摘要 务协调发展”的战略，影视业务正向“面向市场、背靠央视”转型。虽 股东权益（百万元）： 996.02 然由于《欢乐中国行》栏目停止了室外录制形式，使得 2011 年上半年 每股净资产： 3.01 的影视业务收入同比下降了 19%，但电视剧的转型初战告捷，《中国地》 市净率： 4.00 在央视一套的晚上黄金时间播出，收视率超过了 4% ，并创造了央视一 资产负债率： 47.3% 套今年 3 月以来单日收视率最高值，播映期间在全国的收视率位居首位。 也为二轮销售打下了很好的基础。《侠隐记》、《孔雀翎》、《梨花泪》和 《香 公司与沪深 300 指数比较 格里拉》等优秀电视剧也在央视一、八套电视剧场陆续播出。 30.00% 20.00% 影视业务收入和毛利率增长将上新台阶 随着下半年和明年更多精品电 10.00% 视剧的制作和播出，我们预计公司的影视收入将和毛利都将迈上新的台 0.00% 阶。公司和中央电视台版权转让及制作关联交易的上限从 2010 年的 2 -10.00% 亿元（实际完成 1.81 亿元）提高到 2011 年的 3 亿元，也预示着影视收 -20.00% 入的大幅增长空间。相比同行业公司，2011 年上半年华策影视的电视剧 -30.00% 业务的毛利率为 65.7% ，华谊兄弟电视剧业务的毛利率为50.2%，公司 -40.00% 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 6 7 8 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0- 0- 0- 0- 0- 1- 1- 1- 1- 1- 1- 1- 1- 影视业务上半年 17.6%的毛利率具有很大的改善