金融衍生品风险管理分析-世界经济专业论文.docxVIP

独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研 究成果。尽我所知，除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或 集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在 文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名： 日期： 年 月 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权 保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。 本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检 索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 本论文属于 保密□，在 年解密后适用本授权书。 不保密□。 （请在以上方框内打“√”） 学位论文作者签名： 指导教师签名： 日期： 年 月 日 日期： 年 月 日 华中科技 大学博士 学 华 中 科 技 大 学 博 士 学 位 论 文 I I 摘 要 20 世纪 90 年代以来，全球金融衍生品交易规模不断扩大，交易品种不断增多， 设计创新日新月异，但因金融衍生品引发的重大亏损的案例也层出不穷，如巴林银 行倒闭等。金融衍生品成为当今金融领域重要的研究课题。目前我国金融衍生品的 发展还处在起步阶段，对金融衍生品的风险管理的系统性研究还很欠缺。从长远来 看，金融衍生品的发展程度和风险管理水平将对我国金融业的开放和发展起着举足 轻重的作用。因此，我们需要对衍生工具的风险特性和风险管理进行较为系统的研 究，并建立起有效可行的风险管理体系。 本文以金融衍生品的各种风险度量和控制为研究的主线。在前人研究的基础上， 把风险控制的机理与过程系统化，按照“风险的识别——风险的度量——风险的控制 和管理”这样一个合乎逻辑的过程展开，层层递进，提出了我国金融衍生品的风险控 制的管理措施和政策建议。 本文对金融衍生品的风险的特征和成因做了具体分析，金融衍生品的风险可分 为市场风险、流动性风险、信用风险、操作风险和法律风险五大类，在此基础上， 研究了具体的金融衍生品——金融期货、金融期权和金融互换各自所包括的风险类 别和特征。针对以上五种风险，结合我国衍生品发展情况，本文重点分析了市场风 险和信用风险。 在金融衍生品的市场风险方面，分析了希腊字母法和基本 VaR 模型的原理、计 算和应用，并对模型中的不足进行了分析，对于厚尾以及非正态分布等基本 VaR 模 型无法解决的情况，介绍了对于模型的改进，包括 CVaR 模型、压力测试、情景分 析以及 Coupla 函数的应用。在此基础上，对金融期货、期权的 VaR 值的风险进行了 测算。 在金融衍生品的信用风险方面，本文详细地分析了关于信用风险的衡量因子， 包括违约率、违约损失率、风险暴露等。分析了当前流行的 Crdeti MetricS 模型、KMV 信用风险管理模型和 CrdetiRISk+信用风险管理模型的应用范围、前提条件以及风险 II II 测量过程。对市场风险和信用风险等的综合管理模型进行了探讨。在对各模型比较 和可行性分析的基础上，提出了适合我国金融衍生品信用风险管理方法，由于信用 风险对于日益扩大的场外交易尤为重要，文中从微观和宏观方面分别对信用风险管 理进行了研究，并提出了政策建议, 如建立信用风险的防范机制、利用信用衍生产品 转移信用风险、加强信用风险的宏观管理等。 在以上对模型分析的基础上，根据我国衍生品发展的实际情况，文章对权证市 场的特征和我国权证市场的风险进行了分析，并运用基于 EGARCH 模型和 TGARCH 模型的 VaR 计算方法对包钢权证进行实证分析，并得出基于 EGARCH 模型的 VaR 计算方法在预测损失方面更为稳健和准确。同时对用隐含波动率计算 VaR 进行了理 论讨论。 关健词：金融衍生品 风险识别 风险度量 风险管理 PAGE VI PAGE VI Abstract Since 1990s, the scale of global financial derivative markets continued to expand, with an increasing number of tradable products and more innovative designs, while there are a number of cases which is renowned by their great losses in global financial derivative markets, such as the bankruptcy of Baring Bank. Financial derivative ma