金融中介机构声誉与IPO前盈余管理关系实证研究-管理科学与工程专业论文.docxVIP

Classified Index： F234.4 U.D.C： 33 Thesis for the Master Degree in Management A EMPIRICAL INVESTIGATION IN FINANCIAL INTERMEDIARIES REPUTATION AND PRE-IPO EARNINGS MANAGEMENT Candidate： Tian Chengyin Supervisor： Associate Prof. Peng Ke Academic Degree Applied for： Master of Management Speciality： Management Science and Engineering Affiliation： Shenzhen Graduate School Date of Defence： June, 2012 Degree-Conferring-Institution： Harbin Institute of Technology 摘要 摘要 I I 摘 要 自上世纪末开始，上市公司盈余管理操纵引起国内外学术界广泛关注 。 无论是上市前盈余管理还是上市后盈余管理，都起到了美化财务报表的作用， 这无疑给外部投资者甄别有价值公司增添了困难，加大了信息不对称，导致 逆向选择等恶果。如何限制公司盈余管理操纵成为实业界跟学术界的重要课 题。而公司在首次公开募股过程中存在着一支协助它们上市的金融中介机构， 主要包括风险投资机构、主承销商和会计师事务所。随着我国资本市场和金 融中介机构的不断成熟与发展，金融中介机构在参与公司上市过程中占有越 来越重要的地位，其自身经营利益及所起到的中介作用对我国首次公开发行 股票公司的经济行为和决策产生着重要影响。在协 助企业上市中，金融中介 机构有没有发挥它们尽职调查的义务 ，有没有起到认证作用，有没有起到监 督以抑制公司盈余管理操纵向外部投资者提供公正、中立的价值信号作用 。 这方面研究还鲜有著述。 本文基于金融中介机构在协助公司上市过程中的特殊地位研究它们对公 司上市前盈余管理操纵有何影响，以中国创业板市场 2009 年 10 月 31 日开板 至 2011 年 9 月 16 日为止上市的 264 家公司为研究对象，通过定义中介机构 声誉来反映它们自身综合实力，同时选择修正 jones 模型、真实活动盈余管 理模型对比测算公司盈余管理水平，考察了金融中介机构在参与 IPO 过程中 在限制公司上市前盈余管理是否有显著的作用。尤其我们检验了上市前的盈 余管理行为与主承销商、风险投资机构以及会计师事务所声誉是否呈负相关 关系。结果发现：风险资本的参与并没有降低公司盈余管理，而且有声誉的 风险资本和有声誉的主承销商均有鼓励公司盈余管理之嫌，而它们的联合作 用更是加强了盈余管理水平，而有声誉的会计师事务所则起到了抑制盈余管 理的作用。由此我们得出在我国创业板市场刚刚成立，发行、退市制度等还 不健全，风险资本及主承销商还是敢于寻找机会铤而走险与公司勾结获得短 期利益而并没有体现中介机构独立性身份。 关键词：金融中介机构；声誉；IPO；盈余管理 Ab Abstract II II Abstract The earning management has been becoming a very hot area in international financial market in corporate governance since 1990s. It is a very sma rt way for company to decorate their financial reporting no matter during the period that pre-IPO or post-IPO. But this manipulation make a great obstacle for outside investors to look for real valuable listed companies to invest their money because it increases the information asymmetry and result in adverse selection. So how to limit and even eliminate earning management is becoming a tough question for whatever the business world or the academe. There are some financial intermed