金融风险的量化管理：VaR方法-金融学专业论文.docxVIP

摘要f近年来，VaR(Value．at-Risk)方法日益成为国外金融机构用于内部风险控 摘要 f近年来，VaR(Value．at-Risk)方法日益成为国外金融机构用于内部风险控 制和、夕p部监管的一种标准的测量市场风险的工具。Ⅵ汰的含义是在正常的市场波 动条件下，在给定的置信度内，投资组合在给定时期内面临的最大可能损失金额。 国外现有文献对VaR方法的研究大多集中于对VaR计算模型的讨论、对VaR模 型有效性的评估、针对VaR模型的缺陷而提出的其他补充方法以及对VaR方法 涉及的统计方法的阐述等方面；国内对VaR方法的研究仍停留在对国外相关理 论的简单介绍，没有深入剖析各类VaR计算模型在国内的适用性问题以及在各 金融机构的具体应用。由于各类VaR计算模型需要满足不同的前提假定，在脱 离中国金融市场的实际情况下，盲目选用一种模型进行使用，会造成风险测量的 偏差。{ 本文首先对VaR这一风险测量方法进行综合描述，包括VaR兴起的背景、 计算的基本原理、典型的计算模型、模型的有效性评估以及对VaR方法的补充 等，在阐述VaR的各类计算模型时，通过借助于简单的实例，力求深入浅出地 描述具体的计算原理和过程。在此基础上，通过分析中国金融市场的特点，得出 VaR方法在中国运用的三大障碍——市场因子的非正态分布、金融定价模型缺乏 市场基础、历史数据的可得性和可靠性较差，再结合VaR模型选择的～些标准， 本文认为在现阶段应选用方差．协方差法和历史模拟法，但需要对模型进行一定 程度的修正；而Monte．Carlo模拟法因为其向高层解释的难度较大、对定价模型 的依赖程度相对较高以及市场因子的随机分布的选择需要有丰富的风险管理经 验等原因，尚不适合在中国运用。本文最后针对各金融机构的资产组合的构成状 况，讨论了VaR方法在基金管理公司、银行和保险公司的可能应用。 ＼关键词：VaR、持有期、置信度、市场风险、模拟法、返回测试、压力测试 中图分类号：F830．2 ABSTRACTIn ABSTRACT In recent years，Value at Risk has become the standard measure of market risk employed by financial institutions for both internal and regulatory purposes．VaR is defined estimate of maximum potential loss to specified confidence level given period due to normal market movements．The existing literature VaR mainly focus four issues，that is，discussing the methods of calculating VjR，examining the validi时of VaR measures，presenting the supplementary measures in view of the limitations of VaR method and describing applications of probability and statistics in calculating VaR．When we look at the literature of domestic academics，we will find that most of the papers merely describe simply the basic methods of calculating VaR without analyzing in depth the applicability of various VaR methodologies in China，nor the practical applications in domestic financial institutions．In fact,each type of methodologies is based several assumptions about the statistical distributions the volatility and correlation of the underiying market factors． Therefore，the VaR estimates will be subject to bias if the of method selects the VaR models at will withou