金融衍生品交易终止净额结算的法律规制-金融与保险法专业论文.docxVIP

硕 士 学 位 论 文 金融衍生品交易终止净额结算的法律规制 The legal regulation on close-out netting of financial transactions 作 者 姓 名： 黎茹昕 指 导 教 师： 李 燕 西 南 政 法 大 学 Southwest University of Political Science and Law 内容摘要 金融衍生品作为企业风险管理的手段，自身的高风险、高杠杆性使得金融衍生品在 发挥风险管理作用的同时，往往也被认为是产生系统性金融风险的重要原因之一。我国 只是将终止净额结算作为一种市场行为，其在法律效力上存在不确定性。本文详细分析 了终止净额结算与破产抵销的功能比较，包括终止权与挑拣履行权，单一协议条款与挑 拣履行权，净额结算与破产抵销权的关系。这些分析与研究，无疑是本文的重要价值所 在。 本文主要分为五个部分试图从法学的逻辑对我国引入终止净额结算存在的困境及 情形进行演绎分析。 第一部分，虚拟性是研究金融衍生品独特而重要的属性，按照标的物未来价值之变 化进行买卖，在获取高收益的同时将面临巨额风险之挑战，该部分主要就金融衍生品的 特点作个别之分析。 第二部分，围绕终止净额结算制度的法理基础进行分析，终止净额结算方式本身是 市场创新的产物，对传统的法系理论带来了很大的冲击。民法是关于在罗马法的基础上 发展起来的，具有简单商品经济的特征，而金融衍生交易具有快速交易的特点、交易量 大、虚拟经济。因此，有必要从民商法的角度和经济学的角度对其进行理解。 第三部分，终止净额在法律没有定义一个统一的概念，和抵销的功能又较为相似。 但净额结算本质上并不是抵销，抵销是主协议提前终止并得出终止结算净额后使用。所 以需要研究解决如何使终止净额结算在我国不受破产程序的制约。 第四部分，侧重阐述域外终止净额结算制度的立法实践，我国大部分企业只是以金 融性交易活动为附属业务，涉足金融衍生工具交易活动的范围较浅，缺乏对金融衍生工 具的各种属性的认知，一旦参与其中，熟悉该游戏规则投行就会抢占先机。金融市场成 熟国家以往的经验教训为终止净额结算制度在我国进行本土化的型构提供可资参酌的 共识，这无疑极具时代价值。 第五部分，提出建立我国终止净额结算制度的法律构想。我国当前的法律体系一方 面缺乏描绘金融衍生工具交易终止净额结算执行情景的明确规定，另一方面与我国其他 1 强制性法律规定相互冲突阻碍了其发展。在我国构建金融衍生品交易终止净额结算的法 律制度，既是尊重我国金融市场发展的现实需要，亦是对国际金融市场的积极回应。 关键词：终止净额结算；抵销权；挑拣履行权；单一协议条款 2 Abstract While the financial derivatives of high risk and high lever makes it play a role of risk management, it also is considered one of important reasons for systematic risk. Close-out of the netting system as a design to solve the problem when the derivatives trading abnormally performed and presenting bankruptcy risk. Because of uncertainty o its legal effect in China by means of regarding close-out netting as a kind of market performance. This thesis analyses the feature comparison between the relations of close-out netting and bankruptcy offset, including termination rights and cherry-picking, netting and bankruptcy offset, single agreement and cherry-picking. These analysis and studies undoubtedly have demonstrated the great value of the thesis. The content of this article contains following five parts, which mainly analyzes the legal regulation o