美国主权信用评级下调对中国金融业的影响与对策研究.ppt

* （五）期刊论文 1 当心美债风险放大 财经 2011年第18期 2 美国主权信用评级下调及影响 银行家 2011年第9期 3 欧洲债务危机升级的影响分析 中国货币市场 2011年第10期 4 欧洲：标普下调欧元区主权信用评级 国际金融 2012年第2期 5 美国信用评级市场与监管变迁及其借鉴 国际金融研究 2012年第2期 * 期刊论文（续） * 感谢聆听！ THANK YOU FOR WATCHING! 演示结束！ * * 美国评级再度意外下调的可能性不大 1. 美国评级再度被意外下调的可能性不大，但主要取决于政府的财政预算、提高财政赤字上限能否获得国会通过和经济是否能良好复苏 2. 美国经济仍将维持温和复苏，预计2012年美国经济增长率为2.5%，2013年经济增长将扩大至3%。预测美国2012年上半年通货膨胀前景良好，有望下降至2%以下 3. 受到标普调降评级的警告，美国在提高财政赤字上限上会更加谨慎 4. 除非有另一次危机的影响，否则美国债务再度大幅增长的可能性不大。在美联储“扭曲操作”下，美国定量宽松货币政策仍然一定余地，包括推出QE3，当然不能完全排除其系统性风险 5. 相应地，不排除其他两家评级机构将美国债务评级也下调一个档次，但继续将美国债务评级下调，可能性暂时不大 * 日本主权评级被意外下调的可能性不大 1. 穆迪2011年8月24日表示，预计未来12-18个月不会再降日本评级。由于2009年全球经济萧条以来，日本政府一直背负巨额债务，这是下调日本评级的主要原因。根据当日的主权债务检测数据，日本的债务余额达到11.691万亿美元，其公共债务占GDP的比重达到226%，是发达国家中背负债务最多的政府。不过，尽管日本政府的负债很高，但高负债是以长期低利率做保证的，是“可持续的负债”。日本央行称，在下一次货币政策会议前将继续维持零利率政策，将银行间无担保隔夜拆借利率保持在0-0.1%。 2. 和美国情况不同的是，日本保持长期低利率水平，并不会受到海外债权人太大的压力。这是因为90%的日本国债被本国私人部门持有，国外资金持有量不超过4.6%。同时，日本拥有近12万亿美元国民储蓄和1400多万亿日元个人金融资产，融资能力较强。 3. 日本主权评级被进一步下调的可能性不是很大。除非欧债危机对全球需求造成了重大打击，使日本的出口和经济丧失了恢复的机会。 * 英国主权评级相对稳定 1.英国近几年的GDP增长率、经常帐户赤字占GDP比重水平、财政赤字占GDP比重和政府债务余额占GDP比重等水平较为接近，但英国拥有货币政策的独立性，他并不需要象法国一样仅仅从财政政策方面入手，而是拥有充分利用货币政策的余地，因此，英国极力反对征收金融交易税。除了怕影响其国际金融中心的地位外，这也从另一个侧面说明英国并不认为其财政问题是难以控制的。 2. 除非欧债危机全面爆发，并深刻影响了英国，导致其经济陷入衰退，金融再度出现危机，或者罢工导致英国经济瘫痪，否则，英国的主权评级可能会相对稳定。尽管穆迪已经一些英国银行纳入展望负面的名单，并且可能下调这些银行的评级，但主权评级可能不会受到影响。 * 法国主权评级有被下调的可能，但德国被调降的可能性不大 1.受全球金融风暴的影响，德法两国财政状况有所恶化，但整体尚处于健康水平。2008年法国财政赤字占GDP比重仅0.64%，但2009年和2010年已大幅上升至5.3%和4.9%，超过了欧盟马约规定的3%。德国在2008年财政盈余占GDP比重达2.5%，但2009年和2010年出现赤字，赤字占GDP比重分别为0.8%和1.2%，低于欧盟马约规定的3%。法德两国政府债务余额占GDP比重从2003年以来都超过了欧盟马约规定的60%，2010年分别上升至84%和83.2%（参见图5-8），未来一段时间内仍然可能保持在80%左右。 2.德法两国经常帐户有较大的差异。自2005年以来，法国经常帐户出现赤字，其占GDP比重在2010年达到了1.7%左右，而德国经常帐户始终保持了盈余，其占GDP比重在2010年高达5.7% 。 3.就德国和法国两国而言，法国评级存在着一定的被调降的风险，但德国评级被调降的可能性不大，尽管法德两国都缺乏货币政策的独立性或自主性。 * “欧猪五国”评级都有被进一步下调的风险 1. 这些国家债务余额和财政收支余额占GDP比重的上升主要是政府支出因福利刚性而稳步上升，但收入却因经济下滑大幅下降，同时GDP规模缩减所致（参见图5-1和图5-2）。而福利的削减直接导致了大罢工，加剧了外界对其降低债务能力的质疑。 2. 欧债危机最核心的根源是统一的货币政策和各自为政的财政政策的矛盾。各国统一的货币政策意味着各国失去了中央