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美国著名金融专家罗伯特·库恩在其《投资银行学》中将投资银行的定义按业务范围大小划分为以下四类:
1.最广泛的定义。投资银行包括华尔街大公司的全部业务,包括在混业经营背景下所有的金融市场业务,涵盖证券业务以及与银行、保险业相关联的业务,同时也包括部分不动产投资、个人金融零售和投资业务等综合性的金融服务。
2.第二广泛的定义。投资银行包括从事所有资本市场的业务的金融机构,业务包括证券承销、公司理财、并购、咨询服务、基金管理、风险投资及商人银行。
3.第三广泛的定义。投资银行只限于某些资本市场活动,经营部分资本市场业务的金融机构,包括证券承销与交易、企业并购、企业融资等,但不包括资产管理、风险投资、保险和不动产投资等。被公认为最佳的定义,较符合投资银行的现实状况。
4.最狭义的定义。投资银行严格限于一级市场承销和二级市场上进行证券交易。
投资银行功能
提供资金供需的媒介,推动证券市场的发展,提高资源配置效率,推动产业集中
(沟通资金供求 优化资源配置 构造证券市场 实现生产规模化 促进产业集中)
早期投资银行发展的经济因素:股份制企业的产生,社会信用程度的高度发展,社会分工和协作
投资银行的行业模式
以20世纪90年代以前的美日等国为代表的分离模式:投资银行与商业银行在组织体制、业务经营等方面相互分离,不得混合管理与发展的模式。要点:明确规定商业银行不准经营股票发行与交易业务;投资银行的经营活动集中由政府设立的证券监管部门监管,而商业银行的经营活动由中央银行监管。优点:有效地降低了整个金融体制运行的风险;有利于保障证券市场的公正与合理;促成了金融行业的专业化分工。缺点:限制了银行的业务活动,制约了银行的创新能力和发展壮大,影响和削弱了金融机构的国际竞争力。
以德国及20世纪90年代以后的美日等国为代表的混合型模式:同一家金融机构可以经营商业银行和投资银行业务,相互之间在业务上没有法律上的限制。德国是银证混合型模式的典范,又称全能银行制度,实力雄厚的全能银行是德意志银行、德累斯顿银行和商业银行。
优点:混合模型的资源利用效率要远远高于分离型模式;双方信息沟通能力的加强有助于提高工作效率,增加收入;扩大了单个银行的规模,增强了全能银行的竞争实力。综合投资银行与商业银行业务的全能银行可充分利用其有限资源,实现金融业的规模效益和范围经济,降低运营成本,提高竞争力,扩大利润来源;二者结合有利于保障利润的稳定性,有利于提高信息的共享程度;加强了银行业的竞争,有利于优胜劣汰和专业水平的提高促进金融业的加速发展和社会总效用的上升。缺点:可能给整个金融体制带来较大的风险,需要建立严格的监管和风险控制制度。
3.投资银行在次贷危机中扮演的角色
投资银行
投资银行
保险公司
房产贷款公司
商业银行等
对冲基金
MBS
ABS
提供资金
提供CDO,次贷基金
购买CDO,获取高收益
卖出CDS,
承担风险
缴纳保费,
对冲风险
CDO
购买CDO,获取高收益
4.美国次贷危机的教训与启示
正确理解金融创新,金融创新产品具有两面性----风险的重新分配,风险的分散过程同时也是风险传递的过程,高度重视风险控制
加强金融业风险监管,严格控制杠杆交易的上限
限制资产证券化市场上的过度投机,严格实施证券公司的市场退出
加强投资银行的内部风险控制,避免道德风险
合理制定和不断完善估值方法,充分反映潜在风险,防范市场系统风险,避免单一市场风险向其它市场的过度传染
投资银行的作用
1.资金中介
期限中介
短 期 资 金长期资金
风险中介
投 资 者 融 资 者
信息中介
资金需求者资金供给者
流动性中介
现 金 各种票据和账户
2.资金运作
(1)实现资金的有效配置。这是指通过发行证券,使资金流向社会平均利润率比较高的行业和企业,并加以有效利用。
(2)为政府、国家重点项目和大型企业进行融资
(3)为中小企业或新兴事业融资
(4)资信程度比较低的企业
(5)对投资基金的管理。
(6)影响企业组织和产业结构的调整。
3.市场构建
(1)投资银行是促成证券市场主体交易的核心
(2)投资银行促进了信息披露
(3)投资银行促使证券市场的价格机制发挥作用
(4)投资银行进行金融工具创新
4.信息中介
一是在证券市场上为广大投资者进行信息披露;
二是对某个特定项目融资、企业兼并重组,或是为一个特定的企业充当财务顾问,利用其对信息的收集、分析、加工能力,谋求以最小成本获取最大的资金收益。
投资银行与商业银行的比较
资金媒介机制不同
本源业务不同,投行证券承销,商业银行资金存贷业务
利润来源和构成不同,投资银行的
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