纺织服装行业.PDF

专题研究|纺织服装 2017 年04 月10 日 证券研究报告 Tabl e_Title 纺织服装行业 从新物种百布的成功看纺织品B2B 的未来 Table_Aut horHorizontal 分析师： 糜韩杰 S0260516020001 021 mihanjie@ Table_Summary 核心观点：  纺织品市场交易规模很大，互联网领域存在较大空间 我国是世界上最大的纺织业生产国、出口国和消费国。2015 年纺织业规模以上工业企业主营业务收入达4 万 亿元，纱布产量分别达 3538 万吨和893 亿米，布料及纺织品市场成交额达 5955 亿元。我国纺织品交易市场容量 很大，但这个市场在行业互联网领域却近乎空白，目前还没有任何一家B2B 公司占据行业龙头地位。  以面料为例，行业痛点重重，B2B 平台具备兴起的条件 面料行业供应链上下游高度分散，冗长的中间环节造成服装企业成本高企；买卖双方信息的不对称导致交易 成本居高不下；行业一方面产能过剩，另一方面又因为生产和销售周期过长，无法满足国内日益兴起的定制业务 和迅猛发展的快时尚的小宗面料交易要求；另外上下游交易动态化，价格波动相对频繁，需要及时的价格传递， 线下贸易商覆盖的SKU 有限等痛点恰恰具备了B2B 平台兴起的多项条件。建立B2B 交易平台整合面料交易，可 将原本信息极不对称的上游供应及下游需求链接起来，通过网络平台系统技术进行高效匹配，并完成交易闭环。  自营模式有望成为面料行业B2B 平台中的最优模式 纺织面料平台共有四大模式：线上黄页展示类历时较长，因无法切入交易链而渐被淘汰；代采购模式跑腿功 能非采购商核心诉求，无法深度参与产业链；撮合模式依赖线下交易，平台粘性不足；自营买卖模式解决找布难、 渠道混乱，层层加价、上下游高度分散；信息严重不对称三大问题，对交易的把控力强，有望领跑行业。  百布是目前几大面料B2B 平台中唯一一家有毛利的公司，已开始获得商业上的成功 这主要得益于百布是其中唯一真正在做自营模式的B2B 平台。而且技术力量雄厚；独创面料八维八级分类法， 将面料标准化；图搜技术匹配精确度达 98%；客户服务细致周到、专业迅捷；全员持股，激励充分；资金实力雄 厚。根据其披露的数据，目前百布已链接起3000 多家一级供应商，有近20%提供低于其他渠道的价格，另有不少 在价格以外给出账期。主要客户群每月面料采购额在30-100 万左右，买布节省成本平均10-20% ，不少月复购频次 高达10 次以上，业务范围已至广州、佛山、东莞、杭州、绍兴等服装生产重镇，服务超过6 万多家服装生产企业。  投资建议： A 股建议重点关注搜于特（002503.SZ ） 搜于特自2015 年开始大力向以供应链管理、品牌管理及互联网金融为核心的时尚生活产业增值服务领域发展。 其中,供应链管理通过与全国各地优质供应商共同成立子公司，进行集中采购等供应链服务，最终根据公告目标打 造一个信息、功能服务齐全的B2B 制造采购平台。2016 年公司供应链管理业务营收和净利润占比达68%和47%。 2017 年预计有望实现其财务预算的营收 180 亿和净利润8 亿，分别增长 18