流水线赋能平台价值IVD龙头崛起正当时.PDF

2018 年 5 月 28 日 安图生物（603658.SH ） 医药生物 流水线赋能平台价值，IVD 龙头崛起正当时 ——安图生物（603658.SH ）投资价值分析报告 公司深度 ◆立足研发，锐意进取，成就化学发光国产龙头。经过20 年潜心钻研，公 买入 （首次） 司成为国内唯一有实力在化学发光“正面战场”和外资品牌竞争的企业。 当前价/ 目标价：72.56/86.00 元 同时，在提高化学发光业务综合竞争力的过程中，自然衍生出生化、流水 目标期限：6 个月 线、渠道等协同业务，“高端化+平台化”战略清晰且长远。 ◆化学发光：唯一有能力和外资全面对抗的国产品牌。化学发光满足医院 分析师 检查技术升级等诉求，17 年行业规模约200 亿，将保持20% 以上高增长。 林小伟 (执业证书编号：S0930517110003) 外资品牌依靠主流项目和流水线占据 80% 以上的份额。公司凭借优质自产 021 linxiaowei@ 生物原材料和一流的流水线，成为唯一有能力和外资全面对抗的国产品牌。 我们看好公司该业务受益于分级诊疗和进口替代，持续放量。 梁东旭 (执业证书编号：S0930517120003) 0755 ◆流水线：国内首家，抢滩2500 家核心目标医院，平台价值显著。公司成 liangdongxu@ 功发布国产首款流水线，抢占 IVD 行业制高点，将率先圈地众多试剂采购 量不及外资门槛的2500 家二级医院。我们认为流水线将是IVD 行业下一阶 经煜甚 (执业证书编号：S0930517050002) 段各大厂商竞争的核心战场，远期平台价值显著。 021 jingys@ ◆生化：借渠道放量，初步验证公司平台价值。生化仪和生化试剂业务在 联系人 17 年整合进公司之后迅速放量，均超额完成高额业绩承诺。我们认为，行 业相对成熟的生化业务的高速增长，充分说明了公司依托免疫业务构建的 宋硕 021 渠道延伸价值，远期通过流水线构建起的检验科平台价值更加值得期待， songshuo@ 生化业务借助现有渠道和远期流水线平台，将持续放量。 市场数据 ◆微生物：从产品到平台，讲述同样的故事。公司自02 年开展微生物业务， 产品线逐步升级，质谱仪的推出标志着公司开始向高端化迈进。同时，公 总股本(亿股) ：4.20 司在各环节积极补充自动化设备，为将来推出微生物流水线做准备。从产 总市值(亿元) ：304.75 品到平台，同样的故事在微生物业务领域再次上演，证明公司的优秀能力。 一年最低/最高(元) ：37.50/72.90 近 3 月换手率：21.82%  盈利预测与投资评级：公司化学发光业务有