即期汇率、境内远期汇率与境外人民币NDF价格发现的实证研究.pdfVIP

即期汇率、境内远期扩率与境外人民币NDF价格发现的实证研究 等人(1997，2003)t5】【61研究了远期汇率是否包含将来即期汇率变化的信息，文章再 次拒绝市场有效假说，同时通过建立远期汇率和即期汇率的向量误差修正模型 (VECM)，而非以往研究中用到的单一方程，使用美元的即期汇率和美元对马克， 日元，英镑的l，3，6，12个月的远期汇率资料，发现从远期升水的期限结果中提取 的信息对将来即期汇率的变化是有意义的。他们的分析揭示了尽管简单的(风险 中性的)有效市场假设可能被强有力地拒绝，然而远期汇率确实包含着未来即期 汇率的有用信息。 在国内，运用协整理论体系对汇率市场的研究不少。 张陶伟与杨金国(2005)【|7】对人民币NDF与人民币汇率失调关系进行了实证 分析，数据区间为1991年l季度至2005年一季度，首先，这篇文章的检验结果显 示了人民币NDF与利率平价理论计算出来的远期汇率显著不相等，也不存在协整 关系，由于理论远期汇率是通过抵补利率平价公式计算出来的，这也说明了人民 币NDF与国内外汇市场、国内外利率之间没有有效的传导机制，即利率平价在我 国外汇市场不成立，这反映了我国资本管制的影响。其次，文章利用行为均衡实 际汇率模型(BEER)，且Preer=130+13l*nfa+132*tnt+13