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新三板证券研究报告
美骑网络(837516) 专注于骑行服务领域
基本数据 财务指标
2017 年2 月21 日 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E
收盘价(元) 营业收入(百万元) 4.46 10.04 14.56 23.34 35.36
总股本(万股) 904 净利润(百万元) -0.3 -4.79 -3.53 7.35 12.35
流通股本(万股) 54 毛利率 （%） 30.47 36.55 27.12 25.33 24.15
总市值(亿元) 净利率 （%） -6.81 -47.68 -24.24 31.49 34.93
每股净资产(元) 0.7 ROE （%） -21.20 -45.76 -126.16 53.74 66.12
PB (倍) EPS(元) -0.13 -0.53 -0.70 0.81 1.37
投资评级：买入(首次)
专注骑行领域服务。公司商业模式为“商业资讯＋电商业务
＋整合营销策划服务”，即通过提供免费的自行车相关行业资讯，
提高公司知名度，提高公司网站、APP 、微信公众平台、微博账号
等浏览量，积累特定用户群体，进而向自行车及其相关行业的公
司提供有偿的整合营销（包括线上整合营销策划服务和线下活动
策划组织执行）、电商业务（B2C/B2B ），以实现收入和利润。
国内具备产业规模化优势。根据中国自行车协会统计，2014
年我国自行车总产量为 8305 万辆，累计实现主营业务收入 634.3
亿元，实现利润28.5 亿元，我国自行车的生产量和出口量都占全
世界总量超过 60%。另外，根据相关数据，中国自行车生产在产
量与销售额上都占据世界第一的位置。
目前国内运动自行车人口约为2 千万左右，随着人民生活水
平的提高、国家政策的支持以及骑行文化的普及，预计短期内会
有爆发式增长。
看好对C 端用户市场服务。与市场中业务和体量较为成熟汽
车互联网公司相比，目前国内市场大部分公司都是以广告或对 B
端用户的营销服务变现为主。相比汽车互联网市场，我们认为由
于自行车商品均价相对较低、购买流程以及产品使用相对简单，
所以对用户来讲决策效率更高，公司目前的电商业务分为B2B 和
B2C 两种，根据公司 2016 年的中报披露电商报告期内实现收入
278.98 万元，同比上年 55.94 万元，增长432.76% 。
研究
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