全球经常项目失衡问题研究-张天顶著.pdfVIP

美国贸易与投资研究学术丛书 全球经常项目失衡问题研究 张天顶　 著 武汉大学出版社 内 容 提 要 近些年， 全球经常项目失衡问题成为经济研究者、 国际机构和 各国中央银行经济学家以及商务经济研究报告竞相研究的热点问 题。 当前的全球经常项目失衡主要表现为美国经常项目的巨额赤字 以及一些国家主要是新兴亚洲经济体与之相对应的经常项目巨额盈 余。 自从 １９９７年， 全球经常项目失衡问题逐渐凸显， 伴随着美国 经常项目巨额赤字的持续加剧， 解决当前全球经常项目失衡问题已 经提升到世界经济中各主要经济体宏观经济调整的日程。 至少从 ２０世纪９０年代中晚期以来， 全球经常项目失衡问题就一直在国际 货币基金组织所发表的各期《世界经济展望》中被视为影响未来全 球经济活力的主要风险。 而著名经济学家Ｏｂｓｔｆｅｌｄ和Ｒｏｇｏｆｆ在研究 美国的经常项目巨额赤字问题时则明确指出任何冷静的政策制定者 或者是金融市场的分析家应该将美国经常项目赤字当做悬在全球经 济上方的一把达摩克利斯剑。 ２００７年， 全球经常项目失衡问题的严重性变得更加突出， 国 际金融市场动荡对于多年累积的全球经常项目失衡问题的有序解决 带来了全新挑战。 ２００７年８月， 美国次级抵押贷款市场出现危机， 次级抵押贷款危机（简称为次贷危机）随后不断蔓延并且已经波及 美国住房按揭贷款、 商业房地产以及公司的债务市场。 尽管在发达 国家中仅仅是美国处于次贷危机的震中， 但是其他国家的一些金融 机构也不断受到波及。 根据国际货币基金组织２００８年４月的《全球 金融稳定报告》， 美国次贷危机不断扩大和深化以及持续的后续效 应带有深厚的金融体系和宏观经济影响。 美国次贷危机所引发的金 融动荡， 尤其是对资产担保证券的冲击， 影响着为全球经常项目失 衡提供融资的国际资本流动。 美国次贷危机所带来的金融动荡导致 １ 全球经常项目失衡问题研究 美国净投资组合资本流入不断减弱， 这意味着对美国经常项目巨额 赤字提供融资的资本持续流入的前景堪忧。 可以说， 美国次贷危机 所引发的国际金融市场动荡影响着当前全球经常项目失衡的有序调 整。 现有针对全球经常项目失衡问题的研究大体可划分为两大类 型： 一种类型的研究认为全球经常项目失衡构成了全球经济和金融 稳定的严重风险， 已经将世界经济推向了危险处境； 而另外一种类 型的研究认为当前全球经常项目失衡是经济和金融全球化的副产品 和自然属性。 在处于全球经常项目失衡中重要一方的美国国内， 研 究者们对于美国经常项目巨额赤字问题的相关观点也呈现着明显的 差异： 擅长于国际金融问题研究的经济学家们认为它会导致金融危 机发生， 随之而来的就是痛苦的或许是漫长的经济衰退； 而专于宏 观经济问题研究的经济学家们恰恰相反地认为美国经常项目赤字所 引致美元贬值不是一种危机， 而是加速经济增长的一种机遇。 在全球经常项目失衡背景下， 中国经常项目的长期盈余问题不 断凸显， 成为国际社会在探讨当前全球经济发展及远景展望时经常 要提及的问题。 尽管研究者们对于当前全球经常项目失衡问题的研 究不断推进， 当前全球经常项目失衡问题研究尚存在许多开放性问 题值得研究者们进行深入探讨。 例如， 在可能影响经常项目收支的 众多经济因素中， 到底哪些因素对于当前全球经常项目失衡具有显 著的影响作用； 哪些因素会引致当前全球经常项目失衡的调整； 全 球经常项目失衡的调整会与哪些宏观经济因素密切相关； 全球多边 框架在全球经常项目失衡调整中能发挥哪些作用以及在中国经常项 目长期盈余的影响因素中有哪些因素需要引起政策制定者的特别注 意等。 带着这些问题， 本书针对当前全球经常项目失衡问题进行了 一系列研究。 ２ 总　 　 序 经济全球化是当今世界经济发展最重要的特征之一， 它深刻影 响着各国经济和整个世界经济的发展。 国际贸易和投资的一体化既 是经济全球化最重要的推动力量， 也是其最主要的内容， 而经济全 球化的不断深化反过来又大大促进了国际贸易和投资的发展。 美国 作为世界头号经济强国， 不仅是经济全球化的积极倡导者和