债券定价资料.pptVIP

固定收益证券分析 本科生课程 吴文锋 2 现金流 贴现率 定价 风险管理 寻求套利 金融创新 第三讲：债券定价 要点： （1）固定利率债券的定价 （2）公司债券的定价 （3）浮动利率债券的定价 （4）嵌入期权的债券定价 3 讨论的问题 债券的定价/估值 国债与公司债在定价上的不同？ 嵌入期权的债券如何定价？ 4 3.1 固定利率国债的定价 5 1、主观性定价 根据要求的收益率，给出合理性价格 2、客观性定价 根据市场其他产品，确定无套利价格 6 1、给出到期收益率，计算债券价值 例子：6年期国债，面值1000，息票率 3.25%，年付息1次，如果到期收益率为4％，问发行时候的价值多少？ 7 现金流贴现公式： 三个问题？ 到期收益率 y 如何影响债券当前价值？ 息票率 c 如何影响现值？ 到期期限 T 如何影响现值？ 8 (1) 到期收益率的影响 到期收益率越大，债券当前价值越小 含义： 贴现率越大，现值越小 要求的回报率越高，当前要支付的成本越低。 9 (2)息票率的影响 先考虑一个问题： 对于一个5年后到期的国债，息票率为5％，每年付息1次，你希望持有到期，而且期望获得的到期收益率为5％，问当前价值多少？ 10 前面的例子中，息票率为5％，到期收益率也为5％时候，债券价值刚好等于面值。 问题： 如果息票率变为6％，价值比面值大呢？还是比面值小？ 如果息票率变为4％呢？