通信行业：平淡中把握超跌反弹和结构性机会.pdf

行业研究报告 ● 通信行业 2011 年 12 月 7 日 平淡中把握超跌反弹和结构性机会 “谨慎推荐”维持评级 核心要点：  从封闭走向开放，变革的通信产业，变革的投资视角 我们看到移动互联网带来的勃勃生机和崭新前景，也看到传统 电信运营商和通信设备商在 2000 年互联网泡沫破灭后，再次面临 分析师 向何处去的严峻考验。电信运营商业绩无忧的日子逐渐远离，圈好 王家炜 的篱笆墙已四处漏洞，亟待取得新的商业模式突破或发现杀手锏业 ：（8610 ）6656 8271 务；通信设备商也无法再依靠傍着运营商，就可以不断持续成长， ：wangjiawei@ 执业证书编号：S0130511020001 或如华为转型扩张战线，或如诺西收缩决战核心市场，对于通信设 备商短看资本开支，长看转型。 特此鸣谢  光通信仍处景气高位，无线投资相对偏弱 推动未来光通信的关键动力，一个在于对在线视频业务的需 朱劲松 ：（8610 求，一个在于云计算的 IT 变革；前一个动力还远未满足，后一个 ：zhujingsong@ 动力刚刚开始，我们预计光通信行业 2012 年仍将处于一个景气高 对本报告的编辑提供信息 位。三大运营商 FTTB 的端口建设规模有望从 2011 年的 7000 万线 增长到 8000~8500 万线，有 15%~20%的提升，同时 FTTH 的预计 将在 2011 年基础上继续放量增长。 相关研究 但 2011 年 LTE 全球商用网络部署进度低于预期（仅 18 个）， 1、《2011 年年度策略：3G 竞争将回归网络质量， 预期国内三大运营商无线投资仍以完善 3G 网络覆盖为主，联通无 看好无线覆盖和测试优化领域优势企业》 2010.11.21 线投资提升较大，而电信持平、移动可能下滑。在 2011 年运营商 2、《行业研究：3G 建设已入后半程，网络优化和 AP 招标数爆发式增长的情况下，预计 2012 年，三大运营商将新增 深度覆盖是重点》 200 万 AP 的建设总量（同比 5%的增长），约 30 亿元的市场空间。 2011.01.14 3、《通信行业2011 年中期策略报告：变革驱动未  投资建议：平淡中把握超跌反弹和结构性机会 来景气，估值已可逐步买入.》2011.06.26 对于通信行业 2012 年走势，我们认为仍以把握超跌反弹和结构性