对债券定价的补充.pptVIP

可转换债券研究的文献综述 在赎回政策的研究方面,大多数的可转换债券都规定,当公司股票价格在一定的交易日内连续超过转股价格的一定比例时,公司才有可能执行赎回政策。Kwok和Lau通过一种数值方法对此赎回政策进行了分析。 在可转债信用风险的研究方面,Tsiveriotis和Fernandes将可转债分为股性和债性两个部分。股性部分使用无风险利率进行贴现,债性部分使用无风险利率加上信用风险溢酬进行贴现。但是,这种划分并不适合中国国情。 可转换债券定价模型中存在的问题 第一，可转换债券的最优策略高度依赖于市场环境和投资者偏好，很难从数学上精确刻画。 第二，确定可转换债券的价值必须考虑违约风险，而违约风险恰恰就是发债公司拥有的一个卖权。 可转换债券定价模型中存在的问题 第三，可转换债券中的所谓“期权部分”与股票期权还是有区别。如股票期权不存在股权稀释问题；如股票期权执行时交付执行价格，可转换债券的转换权执行时归还公司债券；另外股票期权执行价格为常量，而可转换债券的执行价格要根据条款调整。因此，用期权定价的方式来处理只能是近似。 第四，可转换债券的结构非常复杂，现在又出现了“适身定做”的趋势（如分离交易可转换债券），这些条款的变化直接影响可转换债券交易策略。 对于巨灾债券的补充 ——巨灾债券的市场参与者 1.发行人（Issuer）：一般为承保了巨灾风险的（再