通信行业：寻找下半年业绩成长性确定公司.pdf

证券研究报告_行业深度研究报告 2011年 06月 30日 通信行业 2011年下半年投资策略 行业评级 前次评级 持有 寻找下半年业绩成长性确定公司 惠毓伦 分析师 行业走势 电话：010 eMail：hyl6@ SAC执业证书编号：s0260511010003 运营商投资进度延后导致通信设备行业上半年走势弱于盘 我们认为主要原因是大部分通信设备制造企业一季报业绩增长未达预期。通 过走访制造商和运营商，我们认为一季报业绩未达预期的主要原因是运营商 投资进度放缓，从金额上看，投资额同比并无增长甚至下滑。 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 根据运营商投资结构挖掘业绩成长确定性较高子行业 行业指数 -6.95% -11.03% 10.40% 根据历史经验，运营商每年资本性支出将和年初预算保持一致，波动率保持 沪深 300 -7.90% -10.36% 3.39% 在 3%以内。我们的 2011 年下半年投资逻辑：假设运营商资本性支出预算保 持不变并且得到执行，则 2011 年下半年将完成投资预算的 70% ，我们认为 相关受益企业将在 3 季报开始体现业绩，根据运营商资本性支出结构性倾斜 （光通信、无线网优、IT 支撑系统），在通信设备行业内挖掘业绩成长确定 性高的个股。 下半年投资建议 2011 年下半年我们推荐光通信、无线网优、IT 支撑系统及与运营商相关的 行业应用四个子行业，相关个股为：烽火通信、三维通信、东方国信、高新 兴。 风险提示 1、运营商集采导致价格竞争、毛利率下滑的风险；2、在行业应用方面，高 新兴面临超募资金使用方向风险。 重点公司业绩预测与估值 EPS PE 简称 股价 PEG 目标价 评级 10 11E 12E 10 11E 12E 烽火通信 25.26 0.85 1.18 1.58 30 21 16 0.75 36 买入 三维通信 15.20 0.46 0.67 0.81 33 23 19 0.71 25 买入 东方国信 42.82 1.59 2.25 3. 13 27 19 14 0.61 63 买入 高新兴 26.09 0.59 0.85 1.47 44 31 18 0.34 45 买入 中国联通 5.23 0.06 0.14 0.28 90 38 19 0.39 7 买入 日海通信 42.60 1.08 1.56 2.33 39 27 18 0.65 65 买入 亨通光电 26.33 0.97 1.33 1.91 27 20 14 0.86 36 买入 大富科技 51.9 1.32 2.37 3.26 39 22 16 0.84 90 买入 中天科技 23.85 1.36 1.55 1.90 18 15 13 0.73 30 买入 数据来源：公司报表，广发证券发展研究中心 行业深度研究报告