通信行业：变革驱动未来景气，估值已可逐步买入.pdf

通信行业中期 2011 年6 月26 日 策略研究报告 变革驱动未来景气 “推荐”维持评级 估值已可逐步买入 核心要点：  通信设备板块估值已近两年来的底部，可以逐步买入；超配拐 分析师 点预计在8 月初 当前通信设备板块，扣除个别不可比公司，整体平均估值已低 王国平 于25 倍，多支个股估值甚至在20 倍以下；而市场对通信设备板块 ：（8610 ）6656 8858 ：wangguoping@ 2011 年的业绩，预期仍保持较快速的增长。从估值角度而言，通信 执业证书编号：S0130200010339 设备板块已可以逐步买入。  通信设备板块中报业绩偏谨慎，全年不悲观 联系人 从 08 年以来，上半年国内电信固定资产投资占全年的比例就 不断下滑，从08 年的38.47%下滑到20 10 年的28.62%。尤其今年 朱劲松 上半年通信设备板块业绩不佳，主要受制于二个方面的因素影响， ：（8610 一是国内信贷紧缩引起的产业链上下游验收回款滞后；二是运营商 ：zhujingsong@ 反腐对中大型网络建设项目投资招投标节奏的放缓。 但我们对全年并不悲观，毕竟运营商的全年资本开支计划是伴 随业务发展所必需的网络建设投入，不具有很大的调整弹性，基于 相关研究 统计数据来看，国内运营商资本开支计划和实际电信固定资产投资 1、《2011 年年度策略：3G 竞争将回归网络质 历史上也是基本一致的，加上国外（尤其欧美发达经济体）电信投 量，看好无线覆盖和测试优化领域优势企业》 资情况预期良好，确保通信设备行业全年业绩无须悲观。 20 10.11.21 2、《行业研究：3G 建设已入后半程，网络优化和  通信行业进入宽带变革时代，驱动通信设备行业进入景气周期 深度覆盖是重点》 2011.01.14 当前通信行业刚刚进入宽带变革时代，这将推动“信息高速公 路”走向“信息光速时代”，驱动通信设备行业进入一个长景气周 期。移动互联网数据流量的爆发性增长和宽带用户业务体验对带宽 要求的提升，将促使全球运营商加快无线移动网络的升级和新建步 伐，并持续加大对有线宽带网络的投入。  重点推荐：中兴通讯 （000063 ）、中创信测 （600485 ） 无线和有线宽带的发展，是驱动未来通信行业投资的双轮动 力，数据通信设备、无线设备、光通信（包括传输和接入网）设备 投资，均将持续受益。同时，未来运营商多网并存，网络的复杂度 和业务流量的不断加大，也将推动网络测试优化市场的不断扩大。 未来对通信行业的光通信、网络测试与优化、无线覆盖和数据 通信四个子板块，均持续看好；重点推荐中兴通讯、中创信测。 EPS(元) PE （X ） 09-11EPS 合理估值区 股票名称 股票代码 ROE