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2015 年一季度房地产信托市场发展报告 摘要： 据信托业协会最新数据显示，今年一季度房地产信托新增规模1195 亿元，较去年一季 度的1462 亿元下降18.26%；较去年四季度的1441 亿元下降17.07%。不论是同比还是环比 而言，房地产信托新增规模均呈现显著下滑。一方面，在泛资管激烈竞争和经济新常态逐步 显现的宏观大背景下，信托业摒弃了粗放式增长的初级阶段发展模式，正经历着从高速增长 到换挡期，而房地产信托作为信托业务主要投资领域之一，亦处于深度调整中；另一方面， 经过近十年的高速发展，信托业积累了不少的风险，房地产信托的风险有待进一步释放。 从去年以来，国家开始对房地产市场出台一系列救市措施，包括降息、降准、放松二套 房首付比例，但我们认为房地产的下行周期尚未结束。可以说房贷宽松政策并不能够从根本 上扭转地产业结构性下行趋势，也不能引发房地产市场的大幅反弹。因为当前市场供给已经 持续高出刚性和改善型需求，加上前两年投资性需求的增长，结构性变化已经使得房地产行 业处于下滑趋势。除此之外，房地产业还面临库存高及在建面积规模大的抑制作用，房贷新 政可能会带来短期的反弹，但作用有限，房地产市场的回暖还需要一段时间。 用益信托工作室（USE TRUST STUDIO ） 第 1 页 共 20 页 目 录 一、 房价：一季度百城价格环比继续下跌 3 二、 资金：开发商新增资金持续负增长 信托占比下滑 4 三、 新增：一季度新增规模下降 信托占比小幅回升 7 3.1 房地产信托整体情况 7 3.2 余额：持续增长 占比小幅回落 9 3.3 集合资金房地产信托 10 四、预期收益率：小幅回落 12 五、 期限：流动性增强 13 六、 投资方式：一季度贷款成立规模占比环比下降 14 七、 项目分布区域 14 八、 兑付危机：个案爆发频繁 16 8.1 信托风险事件频发 产品风险不容忽视 17 8.2 地产类信托兑付风险与房地产调控高度相关 18 九、 后期展望：短期内难有起色 19 免责申明 20 联系方式 20 用益信托工作室（USE TRUST STUDIO ） 第 2 页 共 20 页 一、房价：一季度百城价格环比继续下跌 根据中国房地产指数调查数据显示，2015 年市场量价继续呈现下行趋势，市场观望情绪 继续蔓延，导致百城价格指数于去年5 月首次出现环比下跌后降幅不断扩大。房地产企业面 对高库存、高负债的双重压力，不得不延续打折促销、以价换量的去库存策略，市场价格进 一步下行。具体来看，3 月百城均价为10523 元/平方米，环比下降0.15%，同比下降4.35%； 一线城市3 月份均价为28267.5 元/平方米，环比增长0.03%，而同比下降1.73%。 图1 2010-2015 年房价走势 （单位：元/㎡） 百城住宅均价 一线城市住宅均价(右轴) 12,000 35,000 10,000 30,000 25,000 8,000 20,000 6,0