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第三章 国债 欧债危机 《特例公债法案》未过，4成财政支出无着落 过度依赖国债发行，从2009年起，财政赤字的GDP占比一直处于10%左右 第一节 国债概述 第一节 国债概述 第一节 国债概述 第一节 国债概述 第一节 国债概述 第一节 国债概述 第一节 国债概述 第一节 国债概述 第二节 国债活动的过程 （一）国债发行概念 第二节 国债活动的过程 第二节 国债活动的过程 第二节 国债活动的过程 第二节 国债活动的过程 第二节 国债活动的过程 第二节 国债活动的过程 第二节 国债活动的过程 第二节 国债活动的过程 第二节 国债活动的过程 附录：衡量国债负担与限度的指标： 复 习 思 考 题 第二节 国债活动的过程 一、国债的发行 是指个人或企业认购国债的过程，是国债运行的出发点和基础环节，核心是确定国债发行的方式。 2013年记账式附息（一期）国债续发行通知 2013年记账式附息（一期）国债续发行通知 1、需求原则 分析财政收支状况对国债的需求以及社会（企业、单位和居民）对国债的需求状况，以此来设计债券种类、期限和规模。 由于国债的偿还期限不同，所以其流动性也不一样：短期债券的流动性大，长期债券的流动性小。在经济过热、存在通货膨胀威胁时，需要压缩社会需求，减少货币供应量，因此，要发行长期国债，减少国债的流动性；反之，则发行短期国债。 （二）国债的发行原则 2、经济原则 在国债发行的过程中，尽可能采用成本较低的发行方式。 3、适度原则 4、便利原则 （二）国债的发行原则 债务收入用途 社会资金状况 其他因素 市场利息率 国债期限 政府信用 政府财政货币政策 国债发行目的 国债的债权人和债务人 国债发行的规模 国债期限的确立 国债利息率的确定 国债的发行价格 国债的发行方式 （三）国债发行条件 国债的发行价格 （一）发行价格与票面价格 1、平价发行，即与债券票面额相等的价格发行。平价发行的前提是国债利率与市场利率相近。 2、折价发行，即以低于债券票面额的价格发行。这种国债到期后，政府仍按债券票面额偿本付息。折价发行的实质是提高利率，以刺激购买，一般是在国债的利率低于市场利率或政府发债困难的情况下采用。 3、溢价发行，即高于债券票面额的价格发行。这种价格只有在举债者信用较高，或者公债利率高于市场利率的条件下才有可能顺利发行。 国债价格波动的因素 财政收支情况 经济状况 物价水平 发行期限 操纵投机 汇率变动 （二）影响国债价格与利率的因素 国债的发行价格 国债利率波动的因素 市场利率收益平均水平 政府信用情况 社会资金供应量 国债偿还期限的长短 1、公募法：指政府向社会公众募集国债的方法。 2、包销法：指政府将发行的债券统一售与银行、再由银行发售的方法，又称承受法。 3、公卖法：指政府委托经纪人在证券交易所出售国债的方法。 国债的发行方式 国债的发行方式 （一）公募法 公募法是指政府向社会公众公开募集,不指定具体国债发行对象的国债发行方法。 1、直接公募法 所谓直接公募法,限由财政部直接面向全国公众募集国债、发行的成本全部由财政部承担的方法。 运用直接公募法发行公债,政府能够直接控制公债的发行权和发行过程,但直接公募法由于发行对象过于分散,会导致销售时间长,发行成本也比较高。 2、间接公募法（代销发行） 所谓间接公募法,即由政府委托银行或金融机构承担国债发行责任,通过金融系统向社会公开募集国债的方法.未销出的余额全部退回财政部。 间接公募法将国债发行权及发行事务交由金融机构,能较好地适应社会资金结构,较灵活地调节市场货币流量和流向. 在此发行方法下,政府对公债发行及发行管理的影响力不如直接公募法,但该方法可以很好地发挥金融部门在债券推销上的比较优势,从而促进发行成本的下降. 3、公募招标法 公募招标法是指发行者先不规定公债发行价格,由投标者直接竞价,然后发行者根据投标所产生的结果来发行公债. 由于招标是公开进行的,属于公募性质,所以称为公募招标法.公募招标法的发行方式是众多投标者竞争的结果,所以这样的发行条件最能体现公平竞争的市场法则,也能比较真时的反映市场的资金供求状况. 按确定中标规则分单一价格招标（荷兰式）和多种价格招标（美国式） 以及混合式招标。 （二）包销法（又称承受法） 是指国家将要发行的债券统一售予银行，再由银行自行发售的方法。 1、由中央银行承购 中央银行承购是指央行按一定条件全部承购政府发行的公债。 这种方法手续简便，费用少，甚至无须推销费用，公债收入