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第5章 企业筹资决策 • 第1节 资本成本 • 第2节 杠杆利益与风险 • 第3节 资本结构决策 • 第4节 资本结构理论 第1节 资本成本 • 一、资本成本的概念内容和种类 • 二、资本成本的作用 • 三、债务资本成本率的测算 • 四、股权资本成本率的测算 • 五、综合资本成本率的测算 • 六、边际资本成本率的测算 一、资本成本的概念内容和种类  1.资本成本的概念 资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价 。 2.资本成本的内容 包括用资费用和筹资费用两部分。 3.资本成本的属性 有不同于一般商品成本的某些特性。 4.资本成本率的种类 包括个别资本成本率、综合资本成本率、边际 资本成本率。大纲P612 公式 P612 二、资本成本的作用  资本成本在企业筹资决策中的作用 个别资本成本率是企业选择筹资方式的依据。  综合资本成本率是企业进行资本结构决策的依据。 边际资本成本率是比较选择追加筹资方案的依据。  资本成本在企业投资决策中的作用  资本成本是评价投资项目，比较投资方案和进行投资决 策的经济标准。  资本成本在企业经营决策中的作用  资本成本可以作为评价企业整个经营业绩的基准。 三、债务资本成本率的测算  1.个别资本成本率的测算原理 2.长期借款资本成本率的测算 3.长期债券资本成本率的测算 1.个别资本成本率的测算原理 基本公式 D D K K P f P (1F ) 式中，K表示资本成本率，以百分率表示；D 表示用资费用额；P表示筹资额；f表示筹资费 用额；F表示筹资费用率，即筹资费用额与筹 资额的比率。 2.长期借款资本成本率的测算 公式 I (1 T ) K l Kl Rl (1T) L (1 F ) K 表示长期借款资本成本率；I表示长期借款年 l 利息额；L表示长期借款筹资额，即借款本金 ；F表示长期借款筹资费用融资率，即借款手 续费率；T表示所得税税率。 Rl表示借款利息 率。 •例5-1：ABC公司欲从银行取得一笔长期借款 1000万元，手续费0.1%，年利率5%，期限3 年，每年结息一次，到期一次还本。公司所得 税税率为25% 。这笔借款的资本成本率为： •例5-2：根据例6-1资料但不考虑借款手续费， 则这笔借款的资本成本率为： 2.长期借款资本成本率的测算  在借款合同附加补偿性余额条款的情况下，企业 可动用的借款筹资额应扣除补偿性余额，这时借 款的实际利率和资本成本率将会上升。 •例5-3：ABC公司欲借款1000万元，年利率 5%，期限3年，每年结息一次，到期一次还 本。银行要求补偿性余额20% 。公司所得税税 率为25% 。这笔借款的资本成本率为： •例6-4：ABC公司借款1000万元，年利率 5%，期限3年，每季结息一次，到期一次还 本。公司所得税税率为25% 。这笔借款的资本 成本率为： 3.长期债券资本成本率的测算 在不考虑货币时间价值时，债券资本成本率可 按下列公式测算： I b (1T) K b B(1F ) b 式中，K 表示债券资本成本率；B表示债券筹 b 资额，按发行价格确定；Fb表示债券筹资费用 率。 •例5-5：ABC 公司拟等价发行面值1000元， 期