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投资策略|建筑材料
证券研究报告
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建材行业2018 年中期投资策略 行业评级 买入
前次评级 买入
去寒就暖识所处：供给视角重识当下景气，回顾2011-2012 市场启示 报告日期 2018-06-28
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供给成为越来越重要的变量
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相对市场表现
1 ）水泥行业：供给收缩使得本轮景气周期超预期；从价格表现和企业盈利
建筑材料 沪深300
来看， 2016 年以来的本轮水泥行业景气周期都是超预期的（体现在空间
16%
和时间两个维度），核心来自供给侧控制（错峰生产、环保停产、协同停产，
共同推动供给收缩），整体来看，除非政策出现重大变化，水泥行业供给会 4%
一直处于收缩态势，本轮周期景气延续时间将拉长，目前还看不到水泥价 -8%
格下行拐点，南方地区水泥公司业绩有望继续超预期。2 ）石膏板行业：“一
-20%
家独大”格局带来定价能力初步显现；除水泥之外，石膏板行业2017 年也 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06
出现了供给成为最主要影响变量的情况。在废纸价格大幅上涨的情况下，
龙头公司北新建材毛利率也大
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