期权投资的独孤九剑.ppt

一 拔剑式 概念：期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。通过支付一定的权利金（期权费），期权买方获得权利可在约定的时间内以约定价格向期权卖方买入或卖出约定数量的标的资产（股票或ETF），买方也可放弃行使权利。若买方行权，卖方有义务按约定价格卖出或买入标的资产。 类型：分为认购期权与认沽期权。 功能：转移现货市场风险、增强持股收益、进行杠杆性看多或看空的方向性交易、锁定买卖价格、组合策略等。 二 论剑式 期权要素： 期权类型、交易单位、到期月份、最后交易日、交割方式、履约方式、行权价、行权价格间距等。 期权定价影响因素： 标的价格、行权价格、剩余时间、波动率、无风险利率 上海证券交易所个股期权合约条款 合约类型 同时推出认购期权和认沽期权 合约单位 20元以下（含） 10000 20-100元（含） 5000 100元以上 1000 到期月份 当月、下月、下季、隔季 最后交易日 到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延） 行权日 同最后交易日，9:15—15:30（增加15:00—15:30时段） 履约方式 欧式 行权价 根据靠档原则确定（行权价格间距），对于同一到期月份的合约，行权价格序列包括1个平值、1-2个实值、1-2个虚值 最小报价单位 0.001元 交易最小单位 1张 交割方式 实物交割 三 独剑式 独剑：单只期权交易策略 买认购盼股涨：标的股票价格上涨时可获利；股价下跌则亏损，亏损仅限于权利金。 买认沽盼股跌：标的股票价格下跌时可获利；股价上涨则亏损，亏损仅限于权利金。 卖认购怕股涨：标的股票价格下跌时可获取权利金收益；股价上涨则亏损，理论上无限。 卖认沽怕股跌：标的股票价格上涨时可获取权利金收益；股价下跌则亏损。 四 长剑式 长仓指买入期权、支付权利金、并享有权利的一方。期权杠杆大、波动大，需注意止盈止损。 买入认购期权： 买入认沽期权： 五 短剑式 短仓指卖出期权、收入权利金、并负有义务的一方。风险控制要求较高，为保障履约，卖出期权需缴纳初始保证金，持仓期间如因维持保证金不足或导致强行平仓。 卖出认购期权： 卖出认沽期权： 六 化剑式 化剑：期权的风险对冲策略 持股票买认沽 当投资者持有标的股票，担心股价下跌风险（黑天鹅），可买入认沽期权为现货多头头寸作出保护。 借股票买认购 当投资者融券卖空股票，担心股价上涨风险，可买入认购期权为现货空头头寸作出保护。 运用个股期权，为您的证券资产买一份保险！ 七 重剑式 重剑：收益增强与成本降低策略 持股票卖认购 当投资者持有标的股票，预期一段时间内上涨可能性不大又不愿意卖出，可卖出认购期权（通常为价外期权），构成备兑认购期权组合，通过权利金收入增强持股收益。 欲持股卖认沽 当投资者准备买入股票，但认为目前价格过高或预期未来可能下跌，可卖出认沽期权以锁定买入价格，并通过权利金收入来降低建仓成本。 八 花剑式 花剑：针对不同市场情况的期权组合策略 价差策略 跨式策略 合成股票策略 碟式策略 九 收剑式 收剑：期权合约的行权 上交所个股期权合约的最后交易日、行权日为到期月份的第四个星期三，合约过期即作废。 期权合约到期时买方可以选择行权或者不行权，如果选择行权，在认购期权的情况下交钱得券，在认沽期权的情况下交券得钱。 应用情景一：买期权 看好股票但资金不足 投资者甲认为上汽集团12.3元附近是建仓良机，无奈早已满仓，除融资买入外还能怎么办？ 用少量资金买入上汽集团认购期权（价外），正股价格上涨将带动期权价格上涨（杠杆），如期上涨后平仓获利。相比直接买入股票其收益相当、本金投入较少且风险可控。 看空股票但无法进行做空操作 投资者乙认为上汽集团12.3元附近盘整后或继续下跌，无奈融券额度已用完，如何继续做空？ 用少量资金买入上汽集团认沽期权（价外），正股价格下跌将带动期权价格上涨（杠杆），如期上涨后平仓获利。相比融券做空股票其收益相当，资金占用及成本较少且风险可控。 应用情景二：卖期权 不看好股票想获取额外收益 投资者丙认为中国平安38元附近有较强阻力，短期或上涨乏力，基于该判断如何操作获利？ 卖出中国平安认购期权（价外），收入权利金，合约到期时只要正股价格上涨不超过行权价，期权的买方不会要求行权则赚取权利金。若股价下跌，认购期权也将下跌，可平仓了结。 不看空股票想获取额外收益 投资者丁认为中国平安站稳38元后难以继续下跌，短期或震荡，基于该判断如何操作获利？ 卖出中国平安认沽期权（价外），收入权利金，合约到期时只要正股价格下跌不低于行权价，期权的买方不会要求行权则赚取权利金。若