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铜价加速下跌 但回归3000起点还需时间
10月行情回顾及11月展望
研究员
王晓黎
研究部
电话:(0755邮箱: HYPERLINK mailto:wxly@ wxly@
2008年
要点:
紧密联动金融市场+资金落井下石,铜价加速破4000;
需求还是担忧因素,但减产也渐显苗头;
3、尽管基金空头占优,但已经连续两周维稳
4、回归起点3000概率偏大,但仍需时间;
LME铜价月线图
SHFE铜价主力合约月线图
08
10月铜价创下历史最大单月跌幅,单月下跌35%,7月商品指数的高点以来累计下跌52%,最低点下降至3600美元/吨,离曾经历史性的突破点3000美元/吨仅一步之遥。如此大的跌幅,一方面来源于商品市场的共同因素,伴随金融市场而跌;另一方面如我们10月月报中的观点,资金的倒戈起到了落井下石的作用,加速了铜价的下跌。中期看,需求的恶化势头仍在延续,回到2004年起点或许只是时间问题。但迫于压力,供应减产的压力也渐显,结合商品市场的周期分析,铜价11月步入振荡,先扬后仰的概率偏大。
需求回暖的曙光被芝加哥PMI指数的暴跌抹去
我们跟踪的国内相关指标相比前一个月仍不乐观,但是较为令笔者出乎意料的是美国芝加哥PMI指数。在10月里,相继公布的美国成屋销售数据以及新屋销售数据给了市场一线曙光,因为只要有量的恢复,那么尽管房价仍在还创新低,也已经证明有入市接盘的资金。但是就在月末公布的10月芝加哥采购经理人指数(PMI)充分显示了目前相关市场恢复的短暂性,10月该指数从前一个月的56.7下跌到37.8,这种跌幅是非常大的,而该指标具有一定的先导性。可见消费需求并不乐观。
地产数据稍有恢复
智利、中国减产渐显
9月智利铜产量尽管有所恢复(铜精矿含铜量+精铜产量),但是仍为4年以来的低点。同时,中国也出现了4个月以
来精铜产量连续小幅减少,正是这样也导致了国内铜现货市场先于期货市场走强,10月末现货率先报出34000元/吨,回归现货升水的格局。
三、9月以来资金落井下石,但近期幅度有所减缓
尽管我们在开篇及策略报告中均指出,铜价(基本金属)的下跌有别于其他商品,本次大多增仓下行,持仓量大多维持在年内相对高点,为后续沿着下跌方向而行提供了资金的动力。铜在9月以来投机力量基金净空头寸一致维持在10000手之上,但是已经连续两周没有出现大幅的空头增仓情况,维持相对稳定,基金净空头寸维持在总头寸的20%左右。也显示出多空双发在此形成平衡。
所以总体看来,影响铜价的中期因素并没有改变,但是配合近期生产商的可能进一步减产以及空头基金维持稳定考虑,中期看跌铜价可能回到3000美元/吨一线的前提下,近期将出现不断反复。
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