期权培训-交易与策略.ppt

* 期权交易策略与系统应用 莫伟平 2014.3.22 期权的交易方 做多认购期权 适应于：投资者预计标的证券将要上涨，但是又不希望承担下跌带来的损失。或者投资者希望通过期权的杠杆效应放大上涨所带来的收益，进行方向性投资。 盈亏平衡点：行权价格+权利金 最大收益：无限 最大损失：权利金 到期损益：MAX（0，到期标的证券价格-行权价格）-权利金 平安从37.5到39.966涨幅为6.68% 2.39元买入对应期权收益有望2.576元（107.78%） 做多认沽期权 适应于：投资者预计标的证券价格下跌幅度可能会比较大。如果标的证券价格上涨，投资者也不愿意承担过高的风险。 盈亏平衡点：行权价格-权利金 最大收益：行权价格-权利金 最大损失：权利金 到期损益：MAX(行权价格-到期时标的股票价格，0)- 权利金 平安从37.5到34.864跌幅为7.04% 0.069元买入对应期权收益有望0.067元（97.1%） *-12 做空股票认购期权 适用于：投资者预计标的证券价格可能要略微下降，也可能在近期维持现在价格水平（不会涨）。 盈亏平衡点：行权价格+权利金 最大收益：权利金 最大损失：无限 到期损益：权利金- MAX（到期标的股票价格-行权价格，0） 需冻结保证金 *-12 举例：假设投资者卖出50ETF股票认购期权，当前最新价为2.842元，行权价格为2.782元，期限为一个月，期权成交价为0.13元。 情形1：期权到期时，50ETF价格为3.5元，期权将被购买者执行，因此投资者必须以2.782元的行权价格进行股票交割，并承受潜在的损失。损益为0.13-（3.5-2.782）=-0.588，即投资者损失0.588元。 承受股价下跌风险，潜在损失没有上限 情形2：期权到期时50ETF的价格为2.5元，则期权购买者将不会执行期权，投资者收益为0.13元，收益全部权利金。 收益为权利金，收益有上限 做空股票认购期权 *-12 适用于：投资者预计标的证券短期内会小幅上涨或者维持现有水平（不会跌）。 盈亏平衡点：行权价格-权利金 最大收益：权利金 最大损失：行权价格-权利金 到期损益：权利金-MAX（行权价格-到期标的股票价格，0） 需冻结保证金 做空股票认沽期权 *-12 举例： 假设投资者卖出股票股票认沽期权，当前最新价为5.425元，行权价格为5.425元，期限为两个月，期权成交价为0.26元。 情形1：期权到期时，股票价格为6.2元，投资者卖出的期权不会被执行，投资者获利全部权利金0.26元。 收益的上限是权利金 情形2：期权到期时，股票价格为4.6元，投资者卖出的期权会被买家执行，投资者损益为0.26-（5.425-4.6）=-0.565，即亏损0.565元。而投资正股亏损为0.825元。 损失的上限是行权价格-权利金 做空股票认沽期权 *-12 买入、卖出期权的操作逻辑总结 预计股价会上升，买入认购期权，可以获得上涨带来的收益。 预计标的证券价格下跌幅度可能会比较大，买入认沽期权支付权利金保护股价下跌风险。 预计标的证券价格可能要略微下降，或维持目前水平（不会涨），卖出认购期权增加权利金收入追求超额表现。 预计标的证券短期内会小幅上涨或者维持现有水平（不会跌），卖出认沽期权同时也可增加权利金收入。 卖出开仓风险比较大，不太适合新投资者 备兑开仓：投资者在拥有足额标的证券的基础上，卖出相应数量的认购期权合约。 例子：王先生持有中国平安，现在价格37元/股，认为反弹压力位37.5元，短线可能维持在附近震动，其可按0.3元的价格卖出执行价格为37.5元的中国平安的股票认购期权，达到了2个目的： 获得了0.3元的权利金收入，增加了投资收益 可以将中国平安的股票以37.5元的心理价位出售 期权到期时： 如果股票市价37.5元，卖出的认购期权为虚值期权，程大叔获得全部0.3元权利金收入，增加了投资收益，相当于以更低的价格购买了股票 如果股票市价37.5元，程大叔有义务以37.5元的价格向认购期权的购买方出售中国平安股票，相当于程大叔以37.5元的心理价位卖出了股票，止盈出局 两个问题： 股价继续大涨，若涨至45元呢？ 股价大跌，跌至30元呢？ 备兑开仓策略 何时使用：预计股票价格变化较小或者小幅上涨 使用目的： 赚取卖出股票认购期权所获得权利金（主要） 可以以一个心仪的价格卖出自己所持有的股票 步骤有以下两步，缺一不可： 购买（或者拥有）股票并冻结 卖出一个以该股票为标的的股票认购期权 与卖出开仓的区别 备兑开仓策略 牛市价差期权策略 买入一份较低行权价格K1认购期权+卖出一份较高行权价格K2的认购期权。 最大亏损：支付的净权利金 最大盈利：两个行权价的差额-净权利金 例子：程大叔认为X股票未来