合力泰路演纪要.PDFVIP

合力泰路演纪要 1. 公司2014 年借壳“联合化工”上市，现有产业板块包括—触控产品，显示产 品，智能硬件及其他电子元器件，化工产品，其中，触控显示是借壳重组后的主 导产业，化工产品是原有上市公司尚未剥离出去的资产业务，目前存留的是尚有 盈利的化工业务，公司计划未来还是要剥离干净。 公司的全产业链产品体系如下图所示： 业务主要特点：全产业链是合力泰的核心特点，触控产品包括触摸屏模组， 显示产品里包括液晶显示模组、电子纸显示模组和OLED 模组，其中，公司传统 强项在于黑白液晶显示模组，在现有的行业格局下衍生为电子纸显示模组，黑白 液晶显示模组近几年催生出一些新的应用领域，公司凭借在这一传统领域的竞争 优势保持着30%相对较高的产品毛利率，其他方面，OLED 模组、智能车载、摄像 头模组、指纹识别模组主要来自于外部收购，包括深圳比亚迪电子部品件有限公 司、深圳业际光电有限公司和东莞市平波电子有限公司。 2.全产业链下业务构成复杂，以下是WIND 汇总的公司主营构成： 可以看出，公司主要还是由液晶显示、触摸屏和触显一体化贡献主要业务收 入，摄像头和指纹识别模组所占比例仍然较小。公司预计，明年显示屏业务将有 50%以上的收入增长，显示屏出货量在全国市场中排名第一。 摄像头和指纹模组现在刚刚开始做，比亚迪部品件公司做的不错，去年没有 实现业绩承诺，今年开始重点整合，今年玻璃涨价，公司订单情况好，供应链稳 健，今年增长比较快，今年业绩承诺能完成三年累计承诺净利的一半。 3. 公司核心竞争力。公司认为自己的核心竞争力在于全产业链的竞争优势，产 品品类齐全，上下游协同，产品毛利率较高，“公司是国内领先的智能终端核心 部件一站式服务商，主营业务包括触摸屏模组、液晶显示模组、电子纸模组、摄 像头模组、指纹识别模组及配套的柔性线路板、盖板玻璃、背光、模切等产品的 研发、生产与销售，产品广泛应用于通讯设备、消费电子、家用电器、办公设备、 数码产品、汽车电子、财务金融、工业控制、医疗器械、智能穿戴、智能零售、 智能家居等诸多领域。”（摘自公司半年报） 总结下来，公司核心竞争力在于公司拥有比较强大的客户资源，收购后客户 资源优势进一步凸显： 国内主流手机厂商基本都是公司客户，显示行业的稀缺资源就是客户。反过 来看，下游客户比较强势，公司仅在黑白液晶显示领域拥有一定技术优势，其他 领域的技术主要依靠外部收购获取，产品毛利率随着市场的成熟和竞争的逐渐激 烈，毛利率每年将以比较快的速度下降。 4. 股票解禁风险。公司今年、明年将有部分股票解禁，二级市场股价预期将面 临一定压力： 2017 年3 月有一次大比例解禁，需要重点关注。 5.总体印象：公司产业种类广泛，核心品种显示屏成长较快，但是产品技术和研 发实力有所欠缺，产品毛利率走低表明行业竞争激烈，二级市场股价受到股票解 禁预期影响。