期权基础知识及合约2014.4.23.ppt

- * - 持仓限额制度：客户某一合约系列单边持仓限额为1800手。 ◆ 单边持仓数量按买入看涨期权与卖出看跌期权持仓量之和、卖出看涨期权与买入看跌期权持仓量之和分别计算。 ◆ 合约系列是指同一期权产品某一合约月份所有合约的集合 - * - - * - 3. 持仓限额制度 4. 期权行权制度 期权买方有权在规定时间内选择是否行权。 期权卖方有义务按照规定结算价格进行现金差价结算。 符合行权规定的买方持仓未提出放弃行权申请的，由交易所自动行权。不符合行权规定的持仓，客户的行权申请视为无效。 对于实值额大于交易所规定的期权合约行权手续费的实值期权，除非买方客户在最后交易日15:40之前提出放弃行权申请，否则视为自动参加行权； 对于虚值期权、平值期权以及实值额小于或者等于交易所规定行权手续费的实值期权，交易所不允行权  - * - 4. 期权行权制度 以其行权价格与交割结算价判断其实值、平值、虚值程度。 看涨期权实值额为： max（（交割结算价-指数期权合约行权价格）×合约乘数，0）； 看跌期权实值额为： max（（指数期权合约行权价格-交割结算价）×合约乘数，0）。 交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价。  - * - 谢谢！ * * * * * 在以上的原则下，我们对沪深300股指期权仿真交易合约进行了初步设计，表中列出了期权和期货合约的对照表。蓝色字体标出了两个合约的不同之处。在合约标的、报价单位、交易时间、最后交易日交易时间、最后交易日、交割日期和交割方式上两者采用了同样的设计，但在其他方面均存在较大的差别。沪深300股指期权合约乘数是每点100元人民币，小于股指期货的300元人民币，股指期权最小变动价位为0.1点，是期货的一半，期权合约月份为当月、下2个月及随后2个季月，比期货多了近月的第三个月份。期权的每日价格最大波动限制为沪深300指数收盘价的10%，而期货是期货合约结算价的10%。期权的最低保证金也与期货的保证金有较大差别。此外，期权合约还有独有的要素，如合约类型、行权价格间距、行权方式。我们会在后面着重介绍。 * * 我们可以从期权模拟交易的行情界面上对期权合约有一个整体的直观认识。图中截取了13年10月份合约的交易行情，整个界面采用T字型分布，中间橙色一栏是行权价格，因为截取的是近月合约，因此可以看到行权价格间距是50点。以行权价格为分界线，左边是看涨期权行情，右边是看跌期权行情。 * * * * 通过以上对股指期权仿真交易合约的要素的了解，期权合约与期货存在较大区别。相应的，在保证金制度、涨跌停板制度、持仓限额制度和行权制度等交易制度上也存在很大的差异。 * 保证金对期权合约履约的保障。买方有执行期权的权利，因此不需要再额外支付保证金，而期权的卖方则需要交纳一定的保证金来确保合约能够到期行权。沪深300股指期权仿真合约采用传统保证金的收取方式，其保证金主要考虑覆盖期权权利金一个交易日间的价格变动。因此可以看到保证金公式分为两部分之和，第一部分是股指期权权利金的当日结算价，第二部分是为了抵补下一个交易日权利金可能发生不利变动所需的资金。以看涨期权交易保证金为例，第一部分是指数期权合约结算价×合约乘数，第二部分是有两项，第一项是标的指数收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数-虚值额，第二项是最低保障系数×指数期权收盘价×合约乘数×指数期权合约保证金调整系数，取两项的最大值。其中，第二部分的最低保障系数、调整系数由交易所定期公布，在现在的仿真交易中，最低保障系数为0.667，保证金调整系数为15%。 另外，要特别注意的是，由于卖出看涨期权和卖出看跌期权所需履行义务的不同，两者的保证金也略有差别。当计算看跌期权时，需要把看涨期权公式中第二部分第二项的标的指数收盘价换成股指期权合约行权价格。 * 保证金对期权合约履约的保障。买方有执行期权的权利，因此不需要再额外支付保证金，而期权的卖方则需要交纳一定的保证金来确保合约能够到期行权。沪深300股指期权仿真合约采用传统保证金的收取方式，其保证金主要考虑覆盖期权权利金一个交易日间的价格变动。因此可以看到保证金公式分为两部分之和，第一部分是股指期权权利金的当日结算价，第二部分是为了抵补下一个交易日权利金可能发生不利变动所需的资金。以看涨期权交易保证金为例，第一部分是指数期权合约结算价×合约乘数，第二部分是有两项，第一项是标的指数收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数-虚值额，第二项是最低保障系数×指数期权收盘价×合约乘数×指数期权合约保证金调整系数，取两项的最大值。其中，第二部分的最